公司治理与薪酬改革 - 万科董事会通过2026年度董事及高管薪酬方案，重构薪酬结构，明确分为基本薪酬、绩效薪酬及中长期激励三部分 [1] - 绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%，打破了以往偏重岗位重要性的分配逻辑 [1][3] - 此次调整响应了证监会自2026年起施行的《上市公司治理准则》相关要求 [1][2] - 新增止付与追索机制，若公司由盈转亏或亏损扩大，高管平均绩效薪酬应相应下降；若因财务造假等导致财报重述，公司有权追回已发绩效薪酬和激励收入 [2] - 改革旨在将高管收入与公司经营成果深度绑定，以应对行业下行压力并提升治理透明度 [2][3] 公司经营与财务表现 - 2025年全年，万科实现营业收入2334.3亿元，同比下滑32.0%；归母净利润亏损约885.6亿元，亏损额较2024年同比扩大近八成 [3] - 2025年合同销售金额1340.6亿元，同比下降45.5%；房地产开发业务收入1906.5亿元，同比减少36.7%，该板块贡献了总收入的81.7% [3] - 2025年末，公司有息负债合计约3584.8亿元，其中一年内到期债务高达1605.6亿元，占比近45%；货币资金仅672.4亿元，现金短债比低至0.42倍，偿债缺口超900亿元 [4] - 2026年一季度，万科实现营收289.28亿元，同比下滑23.86%；归母净利润亏损59.52亿元，较去年同期亏损62.46亿元有所收窄 [5] - 2026年一季度房地产开发收入仅145.7亿元，同比下降36.1%；合同销售金额167.7亿元，同比下跌53.8% [5] 业务板块分化与资产处置 - 物业服务板块（万物云）表现相对稳健，2025年收入355.2亿元，同比增长7.2% [3]；2026年一季度贡献营收124.8亿元，同比小幅增长1.7% [5] - 2026年一季度，万纬物流实现营收约11亿元，冷链业务增长28%；泊寓出租率稳定在94%附近 [5] - 公司持续剥离非核心资产以“瘦身”，2026年一季度后公告拟以32.7亿元挂牌价转让其持有的环山集团99.413%股权，该公司2025年营业收入57.6亿元，净利润4.5亿元 [5] 行业与市场环境 - 房地产行业面临下行压力，公司经营情况不乐观，销售端表现惨淡 [3] - 公司偿债压力巨大，境内债余额201.38亿元，未来12个月兑付高峰在2026年7月，达48.8亿元 [4]