核心观点 - 高盛指出，标普500指数公司第一季度近25%的盈利增长数据，在很大程度上被亚马逊和Alphabet的非经营性投资收益所夸大，若剔除这些影响，整体盈利增长将远低于表面数字 [1] - 两家科技巨头的强劲表现掩盖了更广泛市场中利润增长放缓的现实，市场集中度高于表面数据所显示的水平 [3][5] 公司业绩与投资收益 - 亚马逊第一季度净利润达到303亿美元，远超华尔街预期，其中包含一笔168亿美元的税前收益，该收益来自其对人工智能领军企业Anthropic的投资，并计入非营业收入 [2][4] - Alphabet第一季度其他收入达到377亿美元，主要来自非市场性证券的未实现收益，推动其净利润飙升81%至626亿美元，每股收益增长82%至5.11美元 [2] - 亚马逊第一季度净销售额增长17%至1815亿美元，亚马逊云服务销售额增长28%至376亿美元，为15个季度以来最快增速，营业利润跃升至239亿美元 [4] - Alphabet第一季度销售额增长22%至1099亿美元，谷歌搜索收入增长19%，谷歌云收入飙升63%至200亿美元，云业务积压订单翻倍至超过4600亿美元 [5] 市场影响与指数权重 - 亚马逊和Alphabet因其巨大的市值在标普500指数中占有超大的权重，能够显著影响整体盈利数据 [3] - 尽管两家公司业务表现强劲，但其盈利数据中的巨额投资性收益，扭曲了反映更广泛市场健康状况的盈利图景 [1][5] 股票回报表现 - 在1个月期间，亚马逊股票回报率为26.85%，而Alphabet为32.6% [7] - 在3个月期间，亚马逊股票回报率为28.93%，而Alphabet为23.36% [7] - 年初至今，亚马逊股票回报率为17.48%，而Alphabet为27.4% [7] - 在1年期间，亚马逊股票回报率为43.70%，而Alphabet为144.67% [8] - 在3年期间，亚马逊股票回报率为156.68%，而Alphabet为280.11% [8] - 在5年期间，亚马逊股票回报率为64.76%，而Alphabet为243.36% [8]