核心观点 - 2026年3月权益市场回调，但居民入市意愿积极，新开户数维持高位，权益类产品新发回暖，在低利率环境下，居民存款有向高收益资产转移的动力 [1] - 券商作为权益资产重要服务中介，将在居民资金入市过程中多维度受益，板块二季度盈利有望延续高增长，当前估值处于历史底部，修复空间充足，看好券商配置机会 [1][7] 居民资产配置概况 - 2026年3月末，居民可配置财富管理产品全市场存量达361.6万亿元，环比增长0.4%，同比增长11.0% [2] - 3月净值增量为1.3万亿份，环比下降79.0% [2] - 从增量贡献看，公募基金、银行理财、存款、私募基金、私募资管的贡献度分别为-83%、-82%、+189%、+10%、-7% [2] 市场环境与居民行为 - 2026年3月，权益市场震荡回调，股票基金指数和混合基金指数分别下跌7.76%和7.56%，债券基金指数和货币市场基金指数分别微涨0.3%和0.10% [3] - 尽管市场调整，居民入市意愿积极，3月A股新开户460万户，环比大幅增长82.4%，为2025年以来开户第二高月份 [3] 公募基金 - 3月末全市场公募基金规模达37.5万亿元，环比下降2.8%，平均单位净值1.15元，环比下降2.6% [4] - 分类型看，股票型、混合型、债券型、QDII基金规模环比分别变动-9.2%、-8.0%、+1.3%、-5.9% [4] - 新发方面，3月新发基金份额1131.8亿份，环比增长24.9%，其中权益类新发环比增长41.7%，债券类新发环比增长34.1% [4] 私募基金与私募资管 - 3月末私募基金存量规模22.7万亿元，环比增长0.5%，3月新备案规模1193亿元，环比下降10.3% [5] - 3月末私募资管存量规模12.4万亿元，环比下降0.8%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模环比分别变动-2.0%、-0.7%、+3.3%、-0.1% [5] - 3月私募资管新发规模达1220.1亿元，环比大幅增长55.9% [5] 银行理财、保险与存款 - 3月银行理财存量规模达29.0万亿元，环比变动3.50%，其中固收类、权益类、混合类规模环比分别变动-3.9%、+12.5%、+10.9% [6] - 3月保险行业保费收入23104亿元，同比增长6.2%，其中人身险和财险保费收入同比分别增长7.3%和2.8% [6] - 3月末人民币住户存款存量173.6万亿元，环比增长1.4%，当月增量为2.44万亿元 [6] 券商板块投资建议 - 券商板块估值已调整至历史底部，当前券商相对全市场市净率低于历史1%分位，修复空间充足 [7] - 近期股债市场表现均利好券商业务，板块第二季度盈利有望超越2025年第三季度，基本面有望延续高增长 [7] - 选股推荐国际业务及财富管理双主线，具体推荐标的为中信证券、兴业证券 [7]