核心观点 - 文章核心观点认为，在人工智能竞赛中，微软通过其云服务和Copilot产品已实现大规模商业化，而苹果的人工智能策略更侧重于将AI作为硬件设备的嵌入式功能，两者在资本配置策略上存在显著差异，微软侧重于扩张性投资，苹果则更注重股东回报 [3][4][8] 苹果公司业绩与战略 - 苹果2026财年第二季度营收为1111.8亿美元，同比增长16.6%，稀释后每股收益为2.01美元，高于1.94美元的共识预期 [1][5] - iPhone业务营收达570亿美元，同比增长22%，服务业务营收创下309.8亿美元的历史记录 [1][5] - 公司将人工智能定位为跨设备体验中不可或缺的组成部分，而非独立功能，这是一个以硬件为锚点的渐进式策略 [5] - 公司宣布增加1000亿美元的股票回购授权，并提高股息4%，同时在人工智能支出上保持克制 [2][8] - 公司首席财务官警告称，六月季度将面临“显著更高的内存成本”，毛利率指引为47.5%至48.5% [9] 微软公司业绩与战略 - 微软季度营收为828.9亿美元，同比增长18.3%，每股收益为4.27美元，高于4.07美元的共识预期 [2][6] - 智能云业务Azure收入同比增长40% [2][6] - 微软365 Copilot付费席位突破2000万，同比增长250%，仅埃森哲一家就部署了超过74万个席位 [2][6] - 公司商业剩余履约义务（RPO）达到6270亿美元，同比增长99% [2] - 公司生成式AI业务的年化收入运行率已达到370亿美元，同比增长123% [3][4] - 公司预计2026年资本支出将达约1900亿美元，第四季度资本支出超过400亿美元 [2][9] - 通过重组后的OpenAI协议，微软拥有“一个免版税的前沿模型及所有知识产权…直至2032年” [8] 人工智能战略对比 - 微软的核心AI押注在于Azure云和智能体Copilot，而苹果的核心在于设备端Apple Intelligence [7] - 微软正在大规模货币化生成式AI，而苹果则将AI更渐进地嵌入设备作为硬件特性，导致了两者不同的资本策略 [3] - 微软季度资本支出达308.8亿美元，同比增长84.39%，而苹果的资本支出相对温和，以硬件为主导 [7] 市场表现与估值 - 过去一年，苹果股价上涨了47.1%，而微软股价下跌了2.16% [10] - 苹果的市盈率为38倍，微软的市盈率为31倍 [8] - 微软提供了更直接的AI敞口，而苹果则拥有25亿台设备的装机基数，通过服务业务实现价值复合 [10][11] 未来关注点 - 对于苹果，市场关注内存成本对毛利率的影响，以及iPhone 18在2026年发布的预期（Polymarket交易员定价显示其发布概率为95.5%） [9] - 对于微软，关键问题是超过400亿美元的季度资本支出能否持续推动Azure实现40%的增长，且产能紧张状况预计至少持续到2026年 [9]