核心观点 - 公司报告了2026财年第一季度的困难业绩，主要原因是比特币价格从历史高点大幅回调，导致行业客户活动普遍承压，交易量、收入和用户参与度均出现下滑 [1][2] - 管理层认为2月份是公司大部分核心关键绩效指标在过去一年中的低点，并观察到随着比特币价格回升，业务出现反弹迹象 [2] - 尽管季度业绩疲软，但公司所有现有产品均产生正贡献利润率，当前战略重点是负责任地扩展信用卡业务、谨慎管理固定成本并寻求新用户增长和利润率扩张的机会 [20] 财务业绩 - 收入与交易量：第一季度交易量同比下降31%，收入同比下降21% [2] - 运营费用：运营费用总计1340万美元，较2025年第一季度的1660万美元下降约19%，下降主要归因于与收入相关的直接成本降低、基于股份的薪酬费用减少以及专业服务费下降 [3] - 净亏损：净亏损为2920万美元，上年同期净亏损为4890万美元，净亏损受到非运营项目影响，包括公司比特币投资库的公允价值变动以及与SAFE票据和可转换债务等融资结构相关的条目 [4] - 调整后EBITDA：调整后EBITDA为负580万美元，上年同期为负420万美元，亏损扩大主要受薪资支出增加100万美元（员工人数同比增加）以及产品开发和营销（包括品牌建设）成本上升驱动 [5] - 现金状况：季度末现金及现金等价物为1150万美元，高于去年年底的770万美元，运营活动净现金使用量为660万美元，上年同期为500万美元 [6] - 比特币持仓：截至3月31日，公司投资库持有826枚比特币，在电话会议时价值近6700万美元，其中430枚比特币作为公司“双优信贷额度”的抵押品持有 [7] 核心产品与战略 - Fold信用卡： - 该产品被管理层反复强调为公司战略的关键部分，旨在通过延伸至日常消费、奖励、储蓄和兑换活动，帮助公司成为以比特币为中心的用户的主要金融平台 [8] - 信用卡于3月启动早期访问，电话会议时持卡人已超过1000名，公司有意通过分阶段推广来控制访问量，以在广泛扩展前验证系统、经济模型、承销、服务和风险假设 [9][12] - 现有超过8万名潜在用户的等待名单，早期持卡人包括新客户和现有Fold用户，使用场景涵盖日常购物以及旅行和重大交易等较大类别，显示出成为用户主要信用卡的迹象 [10][12] - 由于在季度末推出，该卡对第一季度业绩未有实质性贡献，预计随着访问范围扩大，将对交易量、客户获取、参与度和收入增长做出更重要贡献 [11] - 扩展信用卡计划部分取决于获得资本融资，管理层描述其为用于浮动客户应收账款的循环仓库融资，而非稀释性股权融资 [13] - 礼品卡策略： - 比特币礼品卡仍然是重要的增长战略，已帮助吸引了数千名新客户并重新吸引了现有用户，公司与Kroger的关系被描述为成功，并相信该模式可以在全国范围内扩展到更多零售商 [14] - 公司正在与分销合作伙伴重构礼品卡经济模型，以减少客户摩擦并改善零售布局机会，投资者应日益将礼品卡业务视为“前端成本中性”，其价值随着用户转向信用卡、兑换、奖励和借记卡等其他Fold产品而产生 [15] - 费用是礼品卡产品最大的摩擦点，公司正与零售商合作降低内置成本，预计面向客户的费用将降至零，相信更低的摩擦将吸引更多客户并使产品对零售商更具吸引力 [16] - 比特币奖励计划： - 公司讨论了与Steak 'n Shake等企业推出的比特币奖励计划，该计划允许员工在正常工资之外赚取比特币奖金，被描述为一种保留和储蓄工具，而非工资替代品或投机性交易产品 [17] - 来自参与的雇员和雇主的早期反馈积极，公司已收到从小型公司到拥有数千名员工的大型雇主等各类企业的兴趣，该计划可能成为公司更广泛进入企业服务（包括薪资、员工福利、企业资金管理、企业奖励和企业支出工具）的切入点 [18] 公司战略与展望 - 公司更广泛的战略是超越比特币奖励，扩展为更大的金融奖励平台，正在准备额外的产品发布、平台扩展和合作公告，预计在信用卡推出后将有多个发布相继进行 [19] - 管理层预计将在近期提供更多关于融资的更新信息 [13] - 公司在第一季度清偿了两笔先前存在的可转换票据，简化了资本结构并提高了融资灵活性 [6]