公司财务与运营表现 - 2025年原焦煤单位生产成本为373元人民币/吨，同比下降13%，其中可控现金生产成本为229元/吨，同比下降9% [2] - 2025年原焦煤产量为525万吨，同比增长6%，精焦煤产量为315万吨，销量为313万吨 [4] - 2026年第一季度原焦煤产量为138万吨，同比增长22%，精焦煤产量为96万吨，同比增长39%，自产精焦煤销量为98万吨，同比增长17% [4] - 2026年第一季度精焦煤售价为1,170元/吨，同比微跌3%，但较2025年综合平均售价1,066元人民币有所回升 [4] - 公司2025年坚持高分红政策，分红率达97% [1] - 公司现金储备充足，并计划在2026年将目标成本再降低3.5%至10% [1][2] 行业前景与价格动态 - 预期2026年焦煤市场供需格局有望边际改善，供给端因国内政策与安全管控趋严可能平稳或下行，需求端受全球能源局势及钢厂开工积极性支撑 [3] - 2026年第一季度经历焦炭三轮提涨落地，支撑焦煤价格稳健偏强运行 [3] 投资评级与估值 - 国元国际给予公司目标价3.18港元/股，分别对应2026年和2027年16.5倍和15倍市盈率，目标价较现价有22%的涨幅空间，并给予“买入”评级 [1]