文章核心观点 - 新能源行业风光储三大板块在2025年及2026年第一季度呈现结构性分化 储能和风电板块因业绩确定性凸显配置价值 光伏板块处于筑底修复阶段 建议关注其潜在反转信号 [1] 储能板块 - 2025&2026Q1板块整体景气显著上行 营收保持高增态势 但用户侧储能与大储盈利呈现明显分化格局 [2] - 用户侧储能受益于海外需求回暖、合同负债持续回升及费用率摊薄 业绩进入持续上行通道 [2] - 大储业务受碳酸锂涨价压制盈利 海外确收节奏扰动毛利率 但全球新能源基建与电网扩容支撑需求高增 头部企业通过锁价与海外放量有望迎来盈利拐点 [2] - 在新能源消纳压力、海外缺电、AIDC配储等迫切需求推动下 叠加盈利模式加速完善 储能装机需求持续高增 [5] 风电板块 - 2025&2026Q1风电板块营收与净利润双双加速增长 整机与零部件盈利同步改善 [3] - 行业订单与合同负债大幅增长 风机招标价格触底回升 [3] - “双海”（海外+海风）业务占比提升驱动盈利结构优化 零部件出海与整机盈利修复共振 板块估值与业绩有望迎来双重提升 [3] - 零部件环节β看出海 α看产品升级 风机环节国内价格盈利有望回升 且加快“双海”业务拓展 推动盈利和估值的双重提升 [5] 光伏板块 - 2025&2026Q1光伏主产业链处于筑底修复阶段 营收收缩、亏损收窄 资产减值与存货跌价风险逐步释放 财务结构边际改善 [4] - 辅材环节率先触底反弹 营收与盈利呈现积极信号 设备环节仍处周期底部 下游扩产低迷压制需求 [4] - 随着价格企稳、落后产能出清与技术迭代推进 行业正由深度调整转向边际修复 高质量发展趋势逐步确立 [4] - 受益于价格回稳和技术稳步升级 行业有望迎来高质量发展 [6]