文章核心观点 - 商业航天经济已跨越规模化经常性商业收入的临界点 行业正从依赖政府合同和一次性发射费转向产生订阅现金流和经常性服务收入 [3][5] - 2026年是行业发展的关键年份 SpaceX的首次公开募股预计估值达数千亿美元 将重塑资产配置者对该主题的投资方式 [5] - 有三只交易所交易基金为投资者提供了参与该行业转型的不同途径 分别是SPDR S&P Kensho Final Frontiers ETF、Roundhill MARS Space & Technology ETF和ARK Space Exploration & Innovation ETF [4] 行业转型与现状 - SpaceX的Starlink部门已产生规模化的订阅现金流 足以支持由美国银行作为主承销商推动的首次公开募股进程 [3] - 纯卫星运营商正在记录经常性服务收入 而非一次性发射费 主要国防承包商也将商业航天视为独立的增长板块 例如洛克希德·马丁的航天业务在最近一个季度增长了7% [3] - 公开航天产业在2024年之前仍由成本加成政府合同和上市前特殊目的收购公司并购的亏损企业主导 但情况在过去十二个月发生转变 [5] - 行业出现结构性转变 三年前建立的基金持有的是希望组合 而如今持有的则是商业订单增长、单位经济效益可见的公司组合 [6] 三只航天主题交易所交易基金分析 SPDR S&P Kensho Final Frontiers ETF - 该基金是该主题最古老、规模最大的投资工具 成立于2018年10月22日 净费用率为45个基点 [8] - 投资逻辑在于平衡 其指数方法学通过自然语言处理筛选涉及“最终前沿”的公司 投资组合中54%为航空航天和国防权重 同时包含卫星图像、月球服务和海底基础设施 [8] - 前三大持仓为Planet Labs约占6%、Intuitive Machines约占5%、Iridium Communications约占4% 基金还包含洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和L3Harris等公司以提供缓冲 [9] - 年初至今上涨约42% 过去一年涨幅超过一倍 但投资范围较广 例如包含约4%权重的海底勘探代理公司Oceaneering [10] Roundhill MARS Space & Technology ETF - 该基金于2026年3月5日推出 是市场上对商业航天主题最纯粹的表达 主动管理覆盖发射、卫星和航天赋能的数据服务价值链 [11] - 行业暴露大致为工业类51%和通信服务类43% 前三大持仓高度集中 Rocket Lab约占12%、EchoStar约占11%、AST SpaceMobile约占10% 三者合计约占投资组合的三分之一 [11] - 基金总净资产约为1170万美元 成立仅数月 费用率为75个基点 自成立以来上涨约57% 仅过去一个月就上涨18% [12] - 投资组合包含ROKT完全未覆盖的国际公司 例如通过OHB SE和SKY Perfect JSAT配置了8%的日本公司和5%的德国公司 [11] ARK Space Exploration & Innovation ETF - 该基金的投资逻辑与其他两者不同 主动投资于可能不会出现在标准航天指数中的使能技术 例如运载火箭3D打印、人工智能驱动的空间态势感知和轨道机器人技术 [14] - 该基金在前三年因主题投资策略受到批评 但其持仓自2022年和2023年后已跟上投资主题 年初至今上涨约20% 过去十二个月上涨约67% [13] - 该基金适合作为投资组合的卫星配置 以较小权重与其他两只基金之一搭配持有 旨在捕捉ARK研究领先于指数编制者发现赢家的机会 [16] 投资选择建议 - 对于大多数建立核心航天配置的投资者 ROKT是合理的默认选择 因其成本最低、规模最大、最多元化 且国防板块的暴露能缓冲前沿行业的波动 [15] - 已通过广泛的工业或国防基金持有航空航天暴露的投资者 从ROKT中获得的增量多元化收益有限 而MARS则提供了他们可能在其他地方没有的纯主题集中度 [15] - ARKX适合作为投资组合的卫星配置 以较小权重与其他两只基金之一搭配持有 [16]