思科系统近期表现 - 过去一个月股价飙升32% [1][3] - 2025财年第三季度营收达158.4亿美元，同比增长12% [1][6] - 网络业务营收同比增长25% [1][6] - 将2026财年AI基础设施订单目标从50亿美元上调至90亿美元 [1][7] - 将AI营收指引从30亿美元上调至40亿美元 [7] - 数据中心交换机订单同比增长超过40% [7] - 季度股息为每股0.42美元，当季回购13亿美元股票 [8] - 过去一年股价上涨86% [14] 瞻博网络近期表现 - 过去一个月股价下跌10% [1][3] - 对Meta平台和微软的客户集中度是投资者的持续担忧 [2][11] - 预计2026财年第一季度非GAAP毛利率为62%至63% [2][11] - 过去一年股价仍上涨75% [10][14] - 累计发货端口数达到1.5亿个里程碑 [11] 博通近期表现 - 过去一个月股价基本横盘 [1][3] - 2026财年第一季度AI半导体营收达84亿美元，同比增长106% [2][12] - 管理层预计2026财年第二季度AI半导体营收将达107亿美元 [2][13] - 过去一年股价上涨85% [13][14] AI网络领域竞争格局 - 市场在过去一个月选择了传统 incumbent 思科作为赢家，而非AI原生纯玩家 [5] - 日内交易显示，AI网络领域的领先地位可以快速轮动 [4] - 从一年期来看，三家公司表现差距显著缩小，思科(86%)、博通(85%)、瞻博网络(75%)均表现强劲 [14] - 博通的芯片同时用于思科和瞻博网络的设备，其股价更多受整体半导体情绪驱动 [13] 未来关注点 - 下一轮财报将重置记分牌 [15] - 瞻博网络即将发布的季度财报将检验毛利率压缩的担忧是否已被定价 [15] - 博通的下次财报将显示107亿美元的第二季度AI营收指引是否成立 [15] - 关键问题是思科的势头能否持续到季度末，还是均值回归会让瞻博网络重获领先 [16] - 在芯片、设备和平台各层进行多元化配置比集中投资于单一公司更能捕捉这些领导地位的轮动 [16]