文章核心观点 - 基金经理John Barr通过投资于“新经济”的基础设施提供商（即“镐和铲”公司）来获取超额回报，这些公司通常是为人工智能、现代国防等更广泛趋势提供支持的中小型企业 [1][2] - 其核心策略是寻找拥有稳定传统业务、同时正在投资于市场尚未充分认识的新增长点的小盘股，并长期持有，让成功的投资随时间推移成长为大规模仓位 [5][6] - 该策略在过去一年取得了显著成功，Needham Aggressive Growth Fund (NEAGX)资产规模23亿美元，过去一年回报率为94%，2026年迄今回报率为58%，远超标普500和罗素2000指数 [1] 投资策略与方法 - 投资流程始于识别拥有稳定传统业务和潜在新增长引擎的小型公司，初始仓位较小，在“转型”阶段加仓，最终长期持有成功的“高质量复利者” [5] - 策略强调耐心，平均持有期约为十年，晨星显示换手率约为16%，远低于大多数增长型策略 [5] - 早期投资规模适度以限制下行风险，而成功的投资则被允许随时间推移成长为更大的仓位 [5] - 投资组合中约100只股票，但估计约有20项投资在其任期内产生了五倍或以上的回报，其中一些回报达十倍、五十倍或更高，相对较小的一批长期持仓推动了基金的大部分超额表现 [6] 重点持仓公司与表现 - nLight (LASR)：最大持仓，生产用于击落无人机的高功率激光器，从工业用途转向国防定向能系统，2026年迄今股价上涨97%，目前股价为每股75美元，去年营收2.61亿美元，净亏损2300万美元，但预计将很快实现盈利 [3][4][8] - Vertiv Holdings (VRT)：为数据中心提供电力和冷却设备，年营收超过100亿美元，去年净利润13亿美元，2026年迄今股价上涨82% [8][9] - Vicor：2026年迄今股价上涨170% [8] - Lincoln Educational Services (LINC)：运营职业培训学校，专注于暖通空调、电工和焊接等领域，去年营收增长20%至5.18亿美元，净利润翻倍至2000万美元，2026年迄今股价上涨120% [8][16] - Universal Technical Institute (UTI)：2026年迄今股价上涨83% [8] - PDF Solutions (PDFS)：为芯片制造商提供数据分析和软件，去年销售额2.19亿美元，在之前两年盈利后出现小额亏损，2026年迄今股价上涨92%，是推动基金回报的“超级七只”股票之一 [8][11][12] 主要投资主题与领域 - 投资重点广泛定义为下一代经济周期的基础：包括半导体制造、数据中心、国防技术以及建设和维护所需的技术劳动力 [7] - 投资于“隐藏的复利者”，即那些处于更大、更明显趋势背后、使这些趋势成为可能的公司，例如为人工智能提供动力的基础设施、重塑国防的技术或支持这一切所需的劳动力 [2][17] - 投资组合在2026年初表现突出，前十大持仓中的八只也是第一季度对基金贡献最大的股票之一 [8] 其他代表性投资案例 - Oil-Dri Corporation of America (ODC)：一家开采和加工粘土的利基企业，产品从猫砂到工业过滤，去年营收4.85亿美元，净利润5400万美元，投资源于其独特资产和对新应用的长期投资，例如轻质猫砂和动物保健产品 [13][14] - 投资案例表明，公司也关注那些几乎没有华尔街覆盖的公司，认为这是机会所在 [14][15] 投资案例与教训 - KVH Industries：为船舶制造卫星通信系统，目前年营收1亿美元，净亏损近1000万美元，投资于2013年，预期其能拓展内容业务成为“海洋版Netflix”，但该战略未能完全实现，股价仍低于十多年前的买入价 [18] - DIRTT Environmental Solutions：一家制造预制办公室内饰的加拿大公司，在创始人与其董事会发生冲突后被排挤出局后陷入困境，业务在疫情期间因建筑活动崩溃而进一步受创，于2017年以每股约4美元买入，目前股价为每股50美分 [19] - 这些失误通常得到控制，因为早期仓位较小，损失有限，长期来看，少数赢家带来的巨大收益已远远弥补了失误 [20] 市场观点与机会 - 小盘股投资被视为充满机会的领域，尤其是在人工智能开始改变看似普通行业之际，分析师覆盖较少创造了低效，纪律严明的投资者可以利用这一点 [21] - 强调对成功投资保持耐心，不过早卖出，“如果你让赢家持续奔跑，回报就来源于此” [21] - 认为在这些关注度较低的公司中，通过深入研究和采取长期视角，可以发现非常有趣的机会 [22]