XLK ETF表现显著超越大盘 - 2025年12月31日至2026年6月4日，投资于XLK的1万美元价值增至约13,434美元，总回报率达34% [1][3] - 同期标普500指数ETF（SPY）回报率为11%，1万美元投资价值增至约11,102美元，XLK表现约为其三倍 [1][3] - 以科技股为主的纳斯达克100指数ETF（QQQ）同期回报率为21%，XLK表现亦领先其约14个百分点 [1][4] XLK表现的主要驱动因素 - 高度集中的持仓结构：前三大持仓英伟达、苹果和微软占XLK净资产的40%，仅英伟达（14.93%）和苹果（13.23%）合计占比就达28.16% [5] - 行业配置集中：半导体及半导体设备类股票占投资组合的38.64%，软件类占32.7% [5] - 关键公司业绩强劲：英伟达与苹果的出色业绩是推动XLK领先的双引擎 [1] 英伟达的业绩表现与驱动因素 - 2027财年第一季度业绩：营收达816亿美元，同比增长85% [8] - 数据中心业务：营收达752亿美元，同比增长92%，其中网络业务（InfiniBand和NVLink）营收增长两倍至148亿美元，同比增长199% [8] - 盈利能力：非美国通用会计准则毛利率维持在75.0% [8] - 前瞻性指引：公司预计第二季度营收为910亿美元，且该指引明确排除了任何中国数据中心计算业务的贡献 [9] - 供应链承诺：公司拥有总计1190亿美元的供应链相关承诺 [9] - 资本回报：公司授权额外800亿美元股票回购，并将季度股息从0.01美元提高至0.25美元 [11] 苹果的业绩表现与驱动因素 - 2026财年第二季度业绩：营收达1112亿美元，同比增长16.6% [10] - iPhone业务：营收达569.9亿美元，创下三月季度纪录 [10] - 服务业务：营收达309.8亿美元，创历史新高 [10] - 大中华区表现：营收达205亿美元，活跃设备安装基数超过25亿台 [15] - 资本回报：公司授权新的1000亿美元股票回购计划，并将股息提高4% [11] 维持XLK领先表现的关键条件 - 超大规模企业资本支出持续：英伟达预计到本年代末，人工智能基础设施年支出将达到3至4万亿美元，主要云服务商今年资本支出约6000亿美元，这些客户占英伟达数据中心营收的约50% [13] - 对华出口规则保持稳定：英伟达当前85%以上的增长是在没有向中国发货H20产品的情况下实现的，第二季度指引也基于此假设 [14] - 苹果服务业务持续增长：苹果需要依靠其庞大的用户基础和持续的服务收入增长来提供稳定的业绩贡献 [15] 投资结构与成本 - 基金费用：XLK的费用比率保持在8个基点，对回报影响极小 [6] - 投资本质：投资XLK实质上是以软件类股票作为对冲，重点投资于英伟达和苹果 [16]