国际能源署（IEA）最新原油市场报告核心观点 - 由伊朗战争引发的石油供应冲击侵蚀了全球原油需求，但冲突的持久解决可能推动供应量激增，并在明年引发严重的石油过剩[1] - 2027年市场平衡的初步展望显示，明年将出现显著的供应过剩[4] 需求展望 - IEA大幅下调2026年石油需求增长预期至每日110万桶，较上月预估下调了每日70万桶[2] - 需求下降反映了高燃料价格和精炼产品短缺的双重压力，表明冲突的影响已超出单纯的供应冲击[3] 供应展望 - 2026年全球石油供应预计同比下降每日390万桶，至每日1.024亿桶，随后在明年强劲反弹至每日1.103亿桶[3] - 2027年，供应预计将激增约每日800万桶，达到约每日1.1亿桶，远超全球石油需求每日200万桶的温和复苏，需求预计增至每日1.053亿桶[4] - 5月全球石油供应量降至每日9450万桶，环比下降每日60万桶，导致产量降至每日1360万桶，远低于战前水平[2] 地缘政治与市场即时反应 - 市场正评估美伊结束中东冲突的协议以及霍尔木兹海峡可能重新开放对能源市场的影响[5] - 在周五日内瓦签署美伊协议前，油价已跌至三个月低点，因三艘载有近500万桶原油的伊朗油轮通过了美国海军在霍尔木兹海峡的封锁[5] - 基准布伦特原油周三下跌0.7%至每桶78.44美元，美国西德克萨斯中质原油7月期货下跌近1.1%至每桶75.18美元[6] - 若协议维持，海湾地区的出口和产量应会逐步恢复，尤其是在美国解除封锁后伊朗石油出口可全面恢复[6] 供应恢复与物流挑战 - 本月早些时候，通过霍尔木兹海峡的运输量大幅反弹，得益于阿曼湾的船对船转运，总流量从5月低点每日960万桶增至约每日1200万桶[7] - 然而，全面恢复可能不会立即实现，需要从主要航道清除水雷，且供应链需要时间才能正常化[8] 库存动态与市场平衡 - 5月观测到的全球库存减少1.43亿桶，加速了4月7400万桶的降幅[10] - 自2月28日冲突爆发以来，库存已累计减少约每日380万桶[10] - 尽管原油和精炼产品需求显著减少，但系统中的缓冲库存继续以创纪录速度减少，未来数月库存进一步下降仍可能在市场平衡于年底前转向过剩之前，将全球石油库存推至历史低位[11] - 分析师指出，尽管库存大幅减少，但油价现已接近2月底时的水平[11] 未来关键不确定性 - 当前基线情景是霍尔木兹海峡将重新开放，船舶将开始双向通过这一关键咽喉点，石油流量的逐步恢复，无论多慢，都将实质性地影响石油平衡，关键问题在于影响程度有多大[12]