市场表现分化 - 自2025年4月以来，罗素2000指数中未盈利公司股价上涨约60%，远超盈利小盘公司38%的涨幅[1] - 这一分化现象持续至2026年中，市场对风险的定价方式已发生改变[1] - 罗素2000指数自2025年4月初低点以来已反弹近44%，微盘股表现更佳，上涨约66%[3] 指数构成与历史背景 - 在指数约2000家成分股中，有806家公司去年末录得负的追踪收益，1120家为盈利公司，未盈利公司占比约40%[2] - 该40%的占比并非新现象，早在2023年11月已被指出，当时警告这些亏损公司在高利率和增长放缓环境下将很脆弱[2] 上涨驱动因素 - 此轮上涨主要由人工智能相关投资推动，多数未盈利公司为科技企业，集中在软件、半导体和生物技术领域[5] - 半导体制造商引领了微盘股阶段的上涨[5] - 投资者为未来的增长前景支付溢价，而非当前的盈利，这引发了市场对人工智能泡沫的担忧[6] 市场观点与未来展望 - 有观点认为，当负收益公司持续跑赢正收益公司时，价格发现机制可能已出现问题[6] - 也有不同观点指出，许多小盘公司是人工智能建设真正的供应商，并预计2026年小盘股盈利增长将更强劲[7] - 市场分化持续扩大，廉价资金和对人工智能的热情是主要支撑因素[7] - 盈利公司能否追赶上来，可能取决于利率走势以及人工智能交易主题的持续时间[7] 市场信号与现状 - 交易员通过罗素2000指数的突破信号观察到市场风险偏好正在上升[3] - 小盘股指数已推升至创纪录的新高[3]