Zscaler Z-Flex项目成为重要增长驱动力 - Zscaler的Z-Flex项目正成为公司重要的增长驱动力，该项目允许客户做出多年承诺，同时赋予他们在不经过新采购流程的情况下激活或切换产品的灵活性，这有助于增加客户支出、提高收入可见性并加强长期关系 [1] - 在2026财年第三季度，Z-Flex势头加速，该季度产生的总合同价值超过4.8亿美元，环比增长超过60% [2] - 在过去12个月中，Zscaler交付了超过10亿美元的Z-Flex总合同价值，平均合同期限为四年 [2] Z-Flex推动平台采用和客户支出增长 - Z-Flex项目鼓励了更广泛的平台采用，一些大型客户在扩大现有产品使用的同时，增加了新模块，如AI Protect和零信任分支机构解决方案 [3] - 管理层透露，一家大型金融客户年支出增加了近50%，另一家企业客户支出扩大了60% [3] - 管理层认为Z-Flex缩短了销售周期，增加了追加销售机会并提高了客户留存率 [5] Z-Flex对公司整体财务表现贡献显著 - Z-Flex的强劲采用推动了Zscaler的整体增长，第三季度年度经常性收入同比增长25%至超过35亿美元 [4] - 剩余履约义务增长约30%至65亿美元，提供了强劲的收入可见性 [4] - 第三季度总收入同比增长25%至8.504亿美元 [4] - Zscaler 2026财年收入的普遍预期为33.3亿美元，表明同比增长24.6% [5] 与竞争对手在灵活客户合同方面的比较 - 在长期客户合作方面，与Zscaler竞争的两大网络安全公司是帕洛阿尔托网络公司和CrowdStrike控股公司 [6] - 帕洛阿尔托网络公司成功推行了其平台化战略，鼓励客户将多种安全产品整合到单一供应商下，其2026财年第三季度下一代安全年度经常性收入同比增长60%至81亿美元 [7] - CrowdStrike也受益于更高的客户整合趋势，其2027财年第一季度年度经常性收入同比增长24%至55亿美元 [9] - 尽管两家竞争对手都专注于平台扩张，但Zscaler的Z-Flex项目为客户在合同期内激活或更换产品提供了额外的灵活性，这增强了其追加销售机会和长期收入增长 [10] Zscaler股价表现、估值与预期 - Zscaler股价年初至今暴跌44.8%，而Zacks安全行业指数上涨了43.2% [12] - 从估值角度看，Zscaler的远期市销率为5.22，显著低于行业平均水平的15.65 [14] - 对Zscaler 2026财年和2027财年收益的普遍预期意味着同比分别增长25.9%和10.9% [17] - 在过去30天内，对2026财年和2027财年的预期已被上调 [17] - 当前季度（2026年7月）每股收益预期为1.08美元，下一季度（2026年10月）为1.06美元，当前财年（2026年7月）为4.13美元，下一财年（2027年7月）为4.58美元 [19]