生物科技行业熊市回顾 - 自2021年初开始，生物科技行业经历了历史上最残酷的熊市之一，代表纳斯达克生物科技指数的iShares Biotechnology ETF下跌了33%，并且超过四年未能创出新高 [1] - 同期，标准普尔500指数上涨了超过60%，凸显了生物科技行业的严重疲软 [1] - 熊市期间，许多临床阶段、投机性的生物科技公司市值损失了50%或更多，而大型、现金充裕的生物科技巨头所受冲击相对较小 [2] 熊市主要成因 - 利率上升：早期生物科技公司通常需要依赖借款长达十年或更久，利率上升使这些公司的借贷成本变得更加昂贵 [2] - 后疫情时代炒作退潮：生物科技公司在COVID-19时期是华尔街的宠儿，但之后“游客”投资者纷纷离场，造成了抛售压力 [3] - 监管阻力：美国联邦贸易委员会对并购采取了非常“鹰派”的态度，而并购是该行业的命脉；此外，《通胀削减法案》引入了政府对医疗保险的谈判，抑制了某些治疗领域的投资 [4] 行业出现转机迹象 - 行业显示出可能已经迎来拐点的积极信号，IBB ETF表现出了显著的相对强势 [5] - 例如，在纳斯达克指数某周二下跌近1000点的情况下，IBB逆势上涨了近1% [5] - 从更长期限看，当许多科技股从近期高点下跌时，IBB正在创出新高，并处于突破一个长达5年巨大底部形态的边缘 [6] 看好生物科技行业的五大理由 - 人工智能驱动发现与降低成本：预测性AI模型和先进的计算基础设施将大幅降低研发费用并缩短数年研发时间 [8] - 并购活动增加与监管阻力减少：到本年代末，生物科技行业将面临大量重磅药物专利到期，这将促使大型制药公司收购临床阶段生物科技公司以填补空缺；此外，不那么鹰派的FTC意味着更多并购可能获得批准 [9] - 即将到来的GLP-1超级周期：像礼来公司的“Mounjaro”这样的突破性GLP-1药物可能会引领一个生物科技超级周期，GLP-1药物已被证明能显著减少肥胖、炎症和心血管相关死亡风险 [10] - 估值处于历史低位：多年的熊市导致情绪低迷和估值处于绝对低位，这为牛市创造了条件，例如辉瑞公司的市盈率目前徘徊在历史低点附近 [11] - 投资组合多元化与防御性：华尔街对AI的狂热可能导致对科技板块的过度集中，因此资金管理者可能会寻求分散投资到生物科技和防御性医疗保健板块 [12] 行业基本面转变 - 随着鹰派FTC造成的监管摩擦缓解、大型制药公司巨额现金储备寻求管线替代，以及变革性的人工智能效率开始发挥作用，生物科技行业的基本面已经发生了根本性转变 [13]