研报核心观点 - 中金维持吉利汽车跑赢行业评级和30.00港元目标价 对应2026/2027年12.6倍/10.2倍市盈率 较当前股价有61%的上行空间 [1] 出口业务表现 - 2026年1-4月 公司乘用车累计出口量达28.6万辆 同比增长151% [2] - 2026年1-4月 公司新能源乘用车出口量达17.4万辆 同比增长620% [2] - 公司乘用车出口业务的新能源渗透率较2025年全年提升31.4个百分点至60.8% [2] - 吉利油车出口基本盘趋稳 新能源车贡献边际增量 全年出口销量有望突破80万台 [2] 全球市场布局 - 公司加速推进欧洲、东欧、东盟、拉美非、中东亚太的“3+2”五大海外市场战略布局 降低对单一市场依赖 [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在东盟地区上牌量同比增长736.4% [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在东欧（不含俄罗斯）地区上牌量同比增长115.6% [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在拉美地区上牌量同比增长329.0% [3] - 公司计划2026年底海外网点数量同比接近翻倍至2200家 [3] 海外运营与商业模式 - 公司正加速从单一产品出口向本土化、体系化运营转型 [4] - 产能端 通过资本合作方式 实现欧洲、拉美、东盟等地的本土化CKD组装生产 [4] - 渠道端 领克等品牌在欧洲复用沃尔沃成熟的销售与服务网络 [4] - 技术端 依托与雷诺合资的Horse实体探索技术授权新商业模式 驱动轻资产扩张转型 [4] - 看好吉利与本地合作伙伴进行产能、渠道、售后的全面协同 构建差异化竞争优势 [4]