伯克希尔哈撒韦2026年第一季度13F持仓分析 - 伯克希尔哈撒韦于2026年5月15日提交了截至2026年3月31日的第一季度13F文件，为投资者提供了观察格雷格·阿贝尔如何管理公司超过3000亿美元股票投资组合的清晰视角 [2] - 文件显示，伯克希尔正倾向于投资受挫的周期性股票和一家大型人工智能复合增长型公司 [2] - 有三家公司因其买入规模和坚定信念而显得突出，分别是达美航空、莱纳房屋和 Alphabet [2] 达美航空 (Delta Air Lines, DAL) - 伯克希尔在新冠疫情期间清仓了所有航空股，而阿贝尔的团队新建了达美航空头寸，持有39,809,456股，价值约26.5亿美元，这是一次深思熟虑且信念坚定的重新入场 [1][3] - 公司2026财年第一季度调整后每股收益为0.64美元，同比增长44%，营收为142亿美元，同比增长9%，自由现金流为12.27亿美元 [4] - 高端机票收入增长14%，忠诚度计划收入增长13%，来自美国运通的报酬超过20亿美元，同比增长10% [4] - 多元化高利润率收入目前占总调整后收入的62% [5] - 管理层指引2026年6月当季利润将达到“10亿美元”，每股收益在1.00至1.50美元之间，全年每股收益框架为6.50至7.50美元，自由现金流在30亿至40亿美元之间 [5] - 自13F文件提交日期以来，公司股价上涨了23%，年初至今上涨了26%，股价为89.05美元，市值为582.3亿美元 [6] - 市场情绪综合得分为62.03，看涨，信心中等 [6] 莱纳房屋 (Lennar, LEN) - 伯克希尔增持了莱纳房屋43%的股份，该买入行动正值公司业绩疲软之际 [1][8] - 公司2026财年第二季度每股收益为1.24美元，低于去年同期的1.81美元，营收为79.4亿美元，低于去年同期的83.8亿美元，房屋销售毛利率从18%压缩至16%，平均销售价格下降5%至371,000美元 [9] - 运营方面：建筑周期时间从132天降至创纪录的121天，建筑成本环比改善2%，公司采用轻资产战略，资产负债表上的土地占比低于5% [9] - 公司在第二季度以平均89.35美元的价格回购了500万股，耗资4.47亿美元 [9] - 首席执行官斯图尔特·米勒表示，美国住房的根本短缺问题尚未解决，需求是真实存在、被推迟且正在积累的 [10] - 当前13%的购房激励水平与正常化4%至6%之间的差距三年来首次缩小，这是一个重要的领先指标 [10] - 公司股价为92.72美元，市值为199.6亿美元，年初至今下跌14%，过去一年下跌20% [10] Alphabet (GOOGL/GOOG) - 伯克希尔在本季度最积极地增持了Alphabet，将A类股持仓增加了204%，并新建了C类股头寸，这是对人工智能基础设施的 portfolio-level 表态 [12] - 公司2026财年第一季度每股收益为5.11美元，远超2.63美元的共识预期，营收为1099亿美元，同比增长22%，营业利润为397亿美元，同比增长30%，营业利润率为36% [13] - 谷歌云营收达到200.3亿美元，同比增长63%，积压订单环比增长近一倍，超过4600亿美元 [13] - 消费者人工智能业务正在货币化：付费订阅用户达3.5亿，Gemini Enterprise付费月度活跃用户环比增长40%，Waymo每周提供超过50万次完全自动驾驶服务 [13] - 公司市盈率为15倍，净资产收益率为36%，净利率为33% [13] - 股价为350.12美元，自13F提交以来下跌了13%，尽管过去一年上涨了110% [13] - 分析师共识89%看涨，目标价为432.83美元，基础案例模型指向未来12个月437.05美元，意味着25%的上涨空间 [13] 投资逻辑与展望 - 这三笔投资体现了不同的投资论点，但有一个共同主线：阿贝尔正在买入那些当前市场情绪低估其盈利能力的公司 [15] - 下一次13F文件将于8月提交，将显示这些是初始头寸还是已进行大量投资 [15]