核心观点 - 多家知名对冲基金及价值投资者认为，在人工智能热潮中，亚马逊是一只被低估的巨型科技股，其股价表现尚未充分反映其业务增长，特别是云计算部门（AWS）的强劲势头，这为上行提供了巨大机会 [1][4][5] 知名投资机构持仓变动 - 包括David Tepper的Appaloosa Management、Seth Klarman的Baupost Group、Al Gore的Generation Investment Management以及Sanders Capital在内的多家基金管理人在最近几个季度增持了这家市值2.5万亿美元的科技零售巨头的股份，对Klarman和Tepper而言，该股已成为其最大持仓 [2] - Bill Ackman领导的Pershing Square约一年前开始从零建仓亚马逊，目前该股是其第二大持仓，价值约24亿美元 [3] - Sanders Capital在2026年第一季度将其亚马逊持股翻倍至2980万股，价值约62亿美元，使其成为仅次于台积电和Alphabet的第三大持仓 [3] - 根据Quiver Quantitative提供给《财富》杂志的数据，在最近一个季度，向美国证券交易委员会提交季度持仓报告的机构投资者持有的亚马逊股份较前一季度增加了2.53亿股，主要买家包括瑞银资产管理、挪威央行、Victory Capital Management和Pershing Square等大型资产管理公司 [12] 投资逻辑与价值分析 - 尽管过去12个月英伟达、英特尔和美光科技等与人工智能相关的公司股价分别上涨了35%、496%和719%，但亚马逊股价同期仅上涨10.1%，年初至今上涨3.4%，与其业务表现存在差距 [4] - 价值投资者认为，亚马逊各项业务的总和估值高于其当前市值，粗略估算，仅AWS就约占公司2.5万亿美元市值的一半，零售业务占另一半，这意味着投资者可以近乎“免费”获得其快速增长的广告业务、媒体和流媒体业务等 [5] - 亚马逊最近一期财报显示，其云计算部门AWS在2026年第一季度收入增长28%至376亿美元，公司截至3月31日的未确认合同收入积压达3640亿美元，这还不包括与Anthropic达成的未来十年在AWS技术上投入超过1000亿美元的协议 [8] - 公司整体销售额增长17%至1815亿美元，营业利润达到239亿美元 [8] - 尽管亚马逊基于远期收益的市盈率约为27倍，高于微软或英伟达的18-20倍，也高于Meta的17倍和纳斯达克100指数的约24倍，使其看起来昂贵，但这部分原因是公司正在进行大规模资本支出以支持AI和云能力建设，这压制了近期的盈利表现 [9][10] - 美国银行基于类似的分类加总估值法给予亚马逊“买入”评级，目标价约310美元，摩根斯坦利过去曾指出，若考虑其预期利润增长速度，亚马逊的交易价格相对于同行有大幅折让 [11] 市场分歧与不同观点 - 并非所有投资者都持相同看法，伯克希尔哈撒韦在2025年底将其1000万股的亚马逊持仓大幅削减至230万股，其最新申报文件已无亚马逊持仓 [13] - 著名投资者Stanley Druckenmiller的Duquesne Family Office将其亚马逊普通股持仓削减了约94%至不足4.6万股，但同时将其看涨期权头寸从10万股翻倍至20万股，这是一种杠杆化的看涨押注 [13] 1. 有分析指出，卖出行为并不总是代表看空观点，可能涉及投资组合再平衡等其他因素，且13F文件是季度性快照，可能反映长期趋势但动机并非总是清晰 [14] - 市场观点分歧部分源于当前是动能驱动的市场，投资于动能股的投资者表现最佳，而亚马逊股价并未爆炸性上涨，可能使部分投资者失去耐心，但另一些投资者则乐于在当前价位建仓，并计划通过减持美光科技和英特尔等赢家股票来筹集资金 [15][16]