文章核心观点 - 英伟达与美光科技均发布了由人工智能基础设施驱动的亮眼季度业绩，但市场反应截然不同，英伟达股价在财报后下跌，而美光股价则大幅上涨[1][2] - 当前比较两家公司具有意义，因其财报分别揭示了2026年人工智能硬件支出的不同去向[3] - 对于寻求抵御内存价格周期性波动风险的投资者，英伟达的软件护城河和平台持久性更突出；对于能接受周期性的投资者，美光因高带宽内存稀缺性和较低的远期市盈率提供了更高的增长弹性[10][11] 公司业绩表现 - 英伟达2027财年第一季度营收达816.15亿美元，同比增长85.23%，数据中心营收为752.46亿美元，其中网络业务增长199%，非公认会计准则每股收益为1.87美元[4] - 美光科技2026财年第二季度营收达238.6亿美元，同比增长196.29%，非公认会计准则每股收益为12.20美元，远超8.73美元的预期，云内存业务营收达77.5亿美元，运营利润率为66%[5] - 自发布财报以来，英伟达股价下跌10.38%至200.04美元，而美光科技股价上涨127.9%至1051.77美元，尽管其在6月23日下一份财报公布前下跌了13.18%[9] 增长驱动力与业务策略 - 英伟达的主要增长引擎是Blackwell GPU和NVLink网络，其通过CUDA、NVLink Fusion及已公布的Vera Rubin平台构建全栈解决方案以锁定客户，约一半的数据中心营收仍来自超大规模客户，公司正推动主权人工智能和工业人工智能以实现多元化[7][8] - 美光科技的主要增长引擎是用于人工智能加速器的高带宽内存和DRAM，其单季度资本支出达63.9亿美元，用于扩大高带宽内存产能，订单已排至2027年，作为美国唯一的内存制造商，其对主权人工智能买家具有重要意义[8] - 英伟达第二季度营收指引为910亿美元，美光科技第三季度营收指引为335亿美元[8] 财务与估值指标 - 英伟达非公认会计准则毛利率为75.0%，美光科技公认会计准则毛利率为74.4%，并指引毛利率将升至约81%[8] - 美光科技董事会批准将股息提高30%[6] - 美光科技的远期市盈率约为11倍，而英伟达的市盈率约为32倍[8] 市场预期与关注点 - Polymarket交易员预测美光科技有95.2%的概率超过季度盈利预期，而对英伟达的近期市场共识价格区间集中在195至210美元[9] - 市场关注点在于美光科技的实际毛利率是否能达到指引的81%，以及英伟达1190亿美元的供应承诺是否能顺利兑现[9]