文章核心观点 - 尽管原油价格跌至约每桶70美元，康菲石油和英国石油因其结构性效率、坚韧的现金流和股东回报，为具有长期视野的投资者提供了具有吸引力的买入机会[1] 超低的盈亏平衡成本 - 康菲石油通过2024年收购马拉松石油，积极降低了结构性供应成本，其位于二叠纪、鹰福特和巴肯盆地的大量优质土地，使数十年的供应成本保持在每桶40美元以下[3][4] - 英国石油通过积极的 corporate restructuring，目标在2027年前实现65亿至75亿美元的结构性成本削减，其投资组合足以维持运营并覆盖基础股息[5] - 英国石油第一季度炼油加工量超过150万桶/日，为四年来最高季度数据，替代成本每股利润为20.67美元，同比增长136%[5] 积极的成本削减与协同效应 - 康菲石油正积极执行一项针对2026年的10亿美元资本和运营成本削减计划，这直接建立在收购马拉松石油后的整合协同效应之上[7] - 英国石油严格控制其年度资本支出在130亿至135亿美元之间，优先发展高利润的上游业务和重大发现[8] 坚实的股东回报 - 两家公司均提供优厚的股息，按当前股价计算，英国石油股息率为5.3%，康菲石油为3.1%[9] - 康菲石油在第一季度表示，承诺通过基础股息、可变现金回报和股票回购的竞争性组合，将运营现金流的45%返还给股东[10] - 英国石油继续优先考虑稳固的基础股息和有针对性的股票回购，其一项为期三年的资产剥离计划预计到2027年将产生200亿美元，该公司刚刚完成了5亿美元的股票回购计划[10] - 过去十年，英国石油股票回报率超过93%，康菲石油回报率超过220%[11] 估值折价与业务多元化 - 两只股票交易价格均低于远期市盈率，康菲石油低于11倍，英国石油低于8倍[13] - 康菲石油是纯粹的勘探与生产巨头，缺乏炼油部门，因此能提供最清洁、最有效的经营杠杆，以应对原油价格的最终反弹[14] - 英国石油提供综合性的安全网，当原油价格下跌时，其包含炼油、营销和零售的下游客户与产品部门历史上能获得更高的利润率，有效对冲原材料价格下跌[14] 需求前景 - 短期内，一旦霍尔木兹海峡全面重新开放，石油生产商增加出口，原油价格可能继续下跌[15] - 然而，主要经济体可能会补充其严重耗尽的石油储备，例如重建处于1983年以来最低水平的美国战略石油储备，并补充近期中东供应紧张期间消耗的商业库存[15] - 这些经济体将转向那些在中东以外拥有稳定石油生产的公司，英国石油和康菲石油的绝大部分产量集中在北美、欧洲和其他非中东地区，预计将因此受益[16]