文章核心观点 - AI驱动的护城河评级下调在2026年第二季度Moat指数审查中扮演了主要角色，重塑了科技板块的风险敞口，同时在其他板块浮现出具有吸引力的定价机会 [1] Moat指数季度审查概览 - Morningstar® Wide Moat Focus IndexSM 于2026年6月18日完成季度审查，该指数每季度系统性地筛选由Morningstar股票研究分析师认定的、定价具有吸引力的高质量美国公司 [4] - 审查结果包括：2026年第二季度Moat指数审查结果、审查后的板块变动、相对于标普500指数的板块敞口、相对于标普500指数的风格敞口（价值偏向持续）以及以具有吸引力的估值投资优质公司的机会 [6] 审查主要驱动因素与风格 - Morningstar在2026年3月对软件公司的重新评估，是导致本季度指数成分股变动比例高于往常的主要原因 [7] - 风格敞口基本与上一季度保持一致，价值股仍为显著超配 [7] - 根据Morningstar的价格与公允价值比率，逆向投资定位依然存在，存在22%的折价 [7] 板块权重变动 - 板块变动继续由工业和非必需消费品板块的减少以及金融和医疗保健板块的增加所主导 [7] - 在本次审查中，非必需消费品、金融和医疗保健板块的绝对权重增幅最大 [8] - 工业板块在过往季度曾是显著超配，但在指数中的敞口持续向更低水平迈进 [8] - 科技板块的下跌使其成为指数中最大的低配板块，相对于标普500指数的差距超过10% [8] 成分股变动的具体原因 - 护城河评级下调（而非估值）是驱动成分股变动的主要原因：由2026年3月AI启发下的护城河评级重估所导致的护城河评级下调，驱动了审查期间的成分股变动 [8] - 在本季度被剔除的12只股票中，有7只是由于护城河评级下调所致，这些股票主要为软件公司 [8] - 尽管科技敞口减少，但审查期间仍悄悄增持了几只估值便宜的科技股：由于具有吸引力的价格与公允价值比率，Broadcom、Fair Isaac、Guidewire、Jack Henry & Associates 和 Amphenol 被纳入指数 [8] - 上述增持行为略微被一些高估值公司的剔除所掩盖，例如恩智浦半导体、网络安全公司Fortinet，以及上文提及的因护城河评级下调而被剔除的软件公司 [8]