核心观点 - 昔日领涨的“科技七巨头”近期表现显著恶化，被市场重新审视，投资者正被提醒“没有股票是不可摧毁的”这一黄金法则 [1] - 市场对科技巨头在人工智能领域激进的资本开支增长日益失去耐心，这侵蚀了公司现金流，叠加对美联储加息的担忧，导致股价承压 [2][3] - 当前市场进入“验证期”，投资者要求科技巨头证明其巨额AI基础设施投资能带来盈利，但这一证明点不太可能在即将到来的第二季度财报季出现 [4] 近期股价表现 - 自5月中旬见顶以来，“科技七巨头”股票整体下跌超过13%，而同期Invesco QQQ Trust (QQQ) 和标准普尔500指数 (^GSPC) 仅下跌约2% [1] - 相较于52周高点，各公司股价跌幅显著：亚马逊(AMZN) -11%，苹果(AAPL) -11.7%，谷歌(GOOG, GOOGL) -12.3%，Meta (META) -14.4%，英伟达(NVDA) -18.5%，特斯拉(TSLA) -32.6%，微软(MSFT) -32.9% [7] 资本开支与现金流影响 - 华尔街对科技巨头在人工智能上的天文数字资本支出日益失去耐心，预计今年相关支出将激增70%至超过7000亿美元 [2] - 对数据中心和高端GPU的激进且持续的基础设施支出，严重侵蚀了公司现金创造能力，“科技七巨头”未来12个月的预期自由现金流预计将从2024年的峰值大幅下降 [3] 市场情绪与未来展望 - 市场对美联储今年晚些时候可能加息的担忧加剧，这将提高AI项目的融资成本，进一步解释了该板块股价图表疲软的原因 [3] - 科技股投资正经历“考验期”，投资者等待7月非常重要的第二季度财报季，以进一步验证AI革命建设的成果，在此期间，市场对这项“一代人一次”的技术建设成本的担忧将持续引发波动 [4] - “科技七巨头”目前对投资者而言是“证明给我看”的故事，即需要证明其能从与AI相关的大规模基础设施投资中盈利，但这一证明点不太可能在第二季度财报季出现 [4]