分析师观点与市场情绪 - 美林研究首次覆盖希捷和西部数据，给予买入评级，目标价较当前水平有约55%的上涨空间 [3] - 尽管两只股票的看涨期权与看跌期权交易量比率约为2比1，但整体期权交易量相比其他内存股显得异常低迷 [2][3] 希捷科技业绩与展望 - 三月季度营收为31.1亿美元，同比增长44.1%，非GAAP每股收益为4.10美元，超出市场预期的3.50美元 [4] - 非GAAP毛利率达到47.0%，高于去年同期的36.2%，自由现金流达到9.53亿美元，去年同期为2.16亿美元 [4] - 公司当季偿还了约6.41亿美元的债务 [4] - 管理层认为公司正进入结构性增长新时代，AI应用将放大数据创造并支撑持续的存储需求 [5] - 对六月季度的业绩指引为：营收约34.5亿美元（上下浮动1亿美元），非GAAP每股收益约5.00美元（上下浮动0.20美元） [5] 西部数据业绩与展望 - 在2025年2月将其闪存业务分拆为SanDisk后，西部数据已成为一家纯粹的HDD公司 [6] - 2026财年第三季度营收为33.37亿美元，同比增长45.47%，非GAAP每股收益为2.72美元，超出市场预期的2.392美元 [6] - 非GAAP毛利率达到50.5%，自由现金流为9.78亿美元 [6] - 管理层将业绩与AI工作负载关联，指出几乎所有AI工作负载产生的数据都持久且经济高效地存储在HDD上 [7] - 公司将季度现金股息提高了20%，至每股0.15美元，并在当季回购了7.52亿美元的股票 [7] - 对2026财年第四季度的业绩指引为：营收约36.5亿美元，非GAAP毛利率51%-52%，非GAAP每股收益约3.25美元（上下浮动0.15美元） [7] 内存行业其他信号 - 尽管希捷和西部数据期权活动略显乐观，但内存行业其他部分表现远不乐观 [9] - 美光是当天早盘交易最活跃的股票，有近30万份期权合约易手，隐含波动率约为100，但股价仅略高于财报前水平 [9] - SanDisk面临压力，其看涨期权的卖出量是买入量的两倍多 [10] - 看跌情绪与韩国竞争对手SK海力士和三星计划投资约5000亿美元建设新制造基地的消息同时出现 [10] - DRAM ETF下跌了6.5%，突显了内存类股的普遍疲软 [10] 投资逻辑与后续观察点 - 美林研究认为希捷和西部数据在有利的硬盘驱动器供需背景下处于有利地位，两家公司创纪录的利润率、强劲的自由现金流和改善的股东回报支持了这一观点 [11] - 下一个需要关注的信号是期权交易者是否会开始匹配这种乐观情绪，若看涨期权活动和交易量增加，可能意味着更广泛的投资者信心正在形成 [12] - 若交易者继续青睐美光和SanDisk等股票的对冲操作，则表明尽管对希捷和西部数据持乐观看法，投资者对整个内存行业仍持谨慎态度 [12]