市场表现与估值变动 - “壮丽七雄”（微软、英伟达、谷歌、苹果、Meta、特斯拉、亚马逊）6月合计市值蒸发2.3万亿美元 [1] - CNBC“壮丽七雄”指数在6月下跌10% [1] - 自5月中旬峰值以来，该群体整体下跌超过13% [2] - 费城半导体指数本月上涨约6%，年初至今上涨超过90%，与“壮丽七雄”年初至今下跌3.4%形成鲜明对比 [4] - Roundhill Memory ETF（追踪内存股）年初至今上涨166% [4] 个股表现差异 - 微软股价6月跌幅最大，下跌20% [2] - 英伟达市值缩水约13% [2] - 苹果和亚马逊市值各回撤约8% [2] 资本开支与现金流影响 - 亚马逊、微软、谷歌、Meta已承诺投入数千亿美元用于购买芯片和建设数据中心，部分资金通过借款筹集 [3] - 全行业与AI相关的资本支出预计在2026年将超过7000亿美元，同比增长约70% [3] - 这对现金流产生显著影响：该群体未来12个月的前瞻自由现金流预计将远低于2024年达到的水平 [3] 投资者情绪与叙事转变 - 投资者不安的核心在于巨额支出狂潮 [3] - 投资者正在重新评估这些公司，它们曾因以极低资本需求产生充沛自由现金流而受追捧，如今其资本状况已与最初吸引投资者的低开销、高现金生成模式有根本不同 [4] - 市场观点认为，投资者将开始将资产负债表视为一种“劳动力”，目前正处于这一叙事转变的过渡期 [4] - 在“壮丽七雄”挣扎之际，资本已轮动至更能直接从AI基础设施建设中受益的半导体和内存公司 [4]