文章核心观点 - 文章认为当前量子计算股票的高估值基于革命性技术叙事，而非实际的业务表现，其估值倍数已处于不可持续的水平，并警告投资者不要被这种叙事所吸引 [1][6][14] - 文章通过历史案例（如3D打印、大麻、互联网泡沫）类比，指出尽管技术最终被证明有用，但在泡沫顶峰以极高估值买入的投资者很少能享受到后续的复苏 [7][8][14] 量子计算公司财务与估值数据 - IonQ在2026财年第一季度营收为6467万美元，同比增长755%，但其市值约为192亿美元，基于2025财年1.3002亿美元的营收，其市销率约为148倍 [3][5] - Rigetti Computing在2026财年第一季度销售额增长近两倍，达到440万美元，其追踪市销率高达465倍 [3][5] - D-Wave Quantum报告预订额为3340万美元，较上年增长约2000%，其追踪市销率为873倍 [3][5] - Quantum Computing Inc报告营收增长9364.1%，其追踪市销率为505倍，基于430万美元的追踪营收 [3][5] 量子计算公司运营亏损与商业现实 - IonQ在2026财年第一季度运营亏损为2.715亿美元，运营利润率为负420%，2025财年净亏损为5.1212亿美元 [10] - Rigetti在2025财年营收实际收缩34.3%至709万美元，净亏损为2.1621亿美元 [10] - D-Wave在2025财年的预订额（管理层指出的领先指标）下降22%至1870万美元 [10] - Quantum Computing Inc在2025财年总收入为68.2万美元，其2026财年第一季度毛利润实际上亏损72.1万美元，因为营收成本超过了销售额 [10] 历史类比与估值教训 - 3D Systems在2013年股价接近63美元见顶，到2026年7月1日跌至2.96美元，从峰值下跌95.3%，尽管3D打印技术被证明具有商业可行性 [2][7] - 大麻狂热期间，Tilray在2018年9月飙升至约300美元，在2025年12月2日进行1比10的反向拆股后，于2026年7月1日收于4.43美元 [8] - 互联网泡沫时期，思科股价下跌约89%，JDS Uniphase下跌约99% [8] 行业商业化时间线与市场情绪 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，量子计算可能至少还需要15年或更长时间才能实现商业化，并将今天的量子股票比作2000年深度亏损的互联网公司，如Webvan、eToys和Pets.com [2][11] - D-Wave自身的路线图目标是到2032年实现100个逻辑量子比特 [11] - 散户情绪已开始动摇：IonQ在Reddit上的看涨情绪指数从2026年6月初的78降至6月24日的54，Rigetti的看涨指数从6月3日的72-78降至6月底的48-52 [12] 近期股价表现 - 在过去一个月中，IonQ股价下跌25.8%至51.40美元，Rigetti下跌27.1%至18.68美元，D-Wave同期回撤19.5%，Quantum Computing Inc股价在过去一年下跌49.4%至9.43美元 [12]