文章核心观点 - 基金经理Dom Rizzo认为，尽管半导体行业已大幅上涨，但其仍是值得投资的领域，主要依据是估值仍具吸引力、强劲的硬件周期以及超大规模企业资本支出的高增长预期 [4][5][7] 基金经理业绩与观点 - Dom Rizzo管理的T. Rowe Price全球科技基金在过去三年半中年化复合回报率超过40%，跑赢基准超过500个基点，主要得益于对半导体板块的超配 [4] - 该基金经理指出，科技板块内部出现分化：半导体板块上涨约100%，而软件板块下跌约14% [5] - 其基金重仓CPU公司，持有AMD和英特尔 [5] 行业表现与公司业绩 - 部分半导体公司年内股价表现强劲：AMD上涨142%，英特尔上涨222%，美光上涨227% [5] - 英伟达在2027财年第一季度（截至4月）非GAAP每股收益为1.87美元，营收达816.1亿美元，其中数据中心业务增长92%，网络业务增长199% [7] - 博通预计下一季度AI芯片营收将达到160亿美元，同比增长超过200% [8] - 美光科技第三财季营收为414.6亿美元，同比增长345.7%，毛利率扩大至84.6% [8] - 台积电首席执行官预计全年营收增长将超过30%，其3纳米制程已占晶圆营收的一半以上 [11] 硬件周期与需求驱动 - 预计将出现一个持续到2027年的重大硬件周期，基础设施需求广泛存在于内存、CPU、光器件、路由器和网络交换机等领域 [7] - 需求驱动因素正从以训练为主转向更具代理编码和推理功能的工作负载，后者对CPU和内存的消耗更为密集 [9] - 以Anthropic为例，其年化营收从去年夏天的约50亿美元飙升至接近500亿美元，证明了需求的爆发式增长 [9] 估值论点 - 基金经理认为半导体板块在上涨后估值仍然合理，例如英伟达基于Vera Rubin周期后的盈利预期，其前瞻市盈率仅为14倍 [10] - 相比之下，SK海力士的市盈率仅为4倍，显示出亚洲内存公司与市场追捧的美光之间的估值差异 [10] 资本支出预期 - 预计明年五大超大规模企业的资本支出将增长约75%，甚至可能超过80% [9] - 如果超大规模企业资本支出明年再次以75%的速度复合增长，即使股价不变，该板块的市盈率在一年后也会降低 [12] 近期市场波动 - 芯片板块在某个周二出现抛售：AMD下跌5.7%，美光下跌9.74%，台积电下跌6.8% [12]