文章核心观点 - 市场正经历一场规模达7500亿美元的AI基础设施投资浪潮，英伟达、Alphabet和甲骨文是其中的关键参与者，其近期财务数据与指引证实了该资本开支周期已切实启动[3][4][5] - 这三家公司提供了参与AI基础设施主题的不同路径：英伟达作为核心硬件供应商享有高利润率，Alphabet通过云服务实现AI货币化，而甲骨文则通过激进的资产负债表扩张来追赶需求[11] AI基础设施投资规模 - 市场估计AI基础设施投资浪潮的规模约为7500亿美元，这一数字基于英伟达、Alphabet和甲骨文三家公司近期公布的合同性支出与资本开支指引总和[3][4] - 具体数据包括：英伟达2027财年第二季度营收指引为910亿美元，Alphabet 2026年资本开支指引为1800亿至1900亿美元，甲骨文剩余履约义务为6380亿美元[4] 公司财务与运营表现 英伟达 (NVIDIA) - 2027财年第一季度营收达816.1亿美元，同比增长85.2%，其中数据中心业务营收为752.5亿美元，数据中心网络业务同比增长199%[6] - 非美国通用会计准则毛利率维持在75.0%，净利润增长210.63%，运营收入增长147.42%，季度自由现金流达485.5亿美元[9] - 董事会授权追加800亿美元股票回购，第一季度向股东返还约200亿美元，并将季度股息从每股0.01美元提高至0.25美元[9] - 与供应相关的承诺达1190亿美元，显示了未来的增长跑道[9] Alphabet (Google) - 第一季度每股收益为5.11美元，较市场共识2.63美元高出94.10%，运营收入增长29.70%，运营利润率扩大至36.1%[10] - Google Cloud营收增长63%至200.3亿美元，其积压订单几乎环比翻倍，超过4600亿美元[6] - Gemini API现在每分钟处理160亿个令牌，较上一季度增长60%，付费订阅用户数达到3.5亿[10] - 由于资本开支增加超过一倍，自由现金流下降46.63%，公司管理层将此归因于对AI计算资源的内外部需求达到前所未有的水平[10] 甲骨文 (Oracle) - 云基础设施营收增长93%至57.9亿美元，剩余履约义务为6380亿美元，同比增长363%，提供了多年的收入可见性[4][6][10] - 管理层在一个季度内签订了670亿美元的AI基础设施合同，全球GPU利用率达到97.5%[6] - 多云AI数据库收入在第四财季增长404%，2027财年指引指向900亿美元营收目标和8.05美元的非美国通用会计准则每股收益，第一季度云增长指引为58%至64%[10] - 为资助建设，公司计划在2027财年通过债务和股权筹集约400亿美元，其现有负债为2187亿美元[10] - 大量资本开支导致自由现金流为负236.9亿美元，股价年内下跌26.02%[2][7] 市场反应与股价表现 - 截至2026年7月1日，英伟达年内股价上涨6.07%，收于197.58美元；Alphabet上涨14.2%，收于357.89美元；甲骨文下跌26.02%，收于142.50美元[7] 行业背景与催化剂 - 英伟达CEO黄仁勋将当前阶段描述为“AI工厂的建设，这是人类历史上最大规模的基础设施扩张，正在以超常速度加速”[7] - 近期的行业催化剂已列入日程：甲骨文将于2026年9月10日发布2027财年第一季度财报，随后于2026年10月28日在拉斯维加斯举行投资者日，这将检验其剩余履约义务能否按时转化为收入[11]