高盛对中国石油需求的结构性看跌观点 - 高盛警告，中国原油进口需求同比大幅下降500万桶/日，降幅达50% [4] - 预计约90%的需求疲软将在未来几个季度消退，但剩余的10%（即50万桶/日）可能是永久性的 [1][4] - 霍尔木兹海峡的供应冲击可能促使中国在战略上永久性地减少对进口原油的依赖，转向能源多元化和储备 [5] 石油需求复苏面临的结构性阻力 - 电动汽车加速普及是结构性威胁，自伊朗战争开始以来，全球电动汽车销量份额上升约4个百分点 [8] - 2026年5月，全球电动汽车渗透率达到26.1%，创历史第二高水平，其中中国贡献了超60%的增量，自2月以来中国电动汽车采用率上升11.4个百分点 [8] - 高盛“持续加速”情景预测，当前速度的电动汽车普及可能使2027年12月全球石油需求减少32万桶/日，布伦特油价可能跌至每桶50美元中段 [8] - 市场可能过度自信地定价了供应复苏，2027年出现过剩的基线预测仍面临高度不确定性 [7] - 当前油价已从高位回落，2026年6月29日WTI收于71.87美元/桶，布伦特收于71.59美元/桶，远低于4月超过138美元的峰值 [7] 投资机会转向电力和铜 - 高盛分析师首选大宗商品是美国电力，特别是弗吉尼亚等PJM市场，该地区拥有全球约四分之一的数据中心 [9] - 数据中心电力需求预计到2027年底将翻倍，供应增长受限，燃气轮机排队需5至10年 [9] - PJM在7月热穹期间预测负荷达创纪录的166吉瓦，突显供应紧张 [9] - 铜是第二选择，超50%的需求与电气化相关，同时受益于电动汽车和AI电力设施建设 [2][10] 受影响的相关公司 - 石油需求受损方：埃克森美孚和雪佛龙最直接受中国需求主题影响，远期市盈率均为12倍，显示市场预期盈利压缩 [11] - 电力看涨方：Vistra是PJM最大独立生产商，装机13.9吉瓦，2026年调整后EBITDA指引为68亿至76亿美元 [12]；Constellation Energy在PJM拥有20.3吉瓦资产，以核电为主，季度营收同比增长63.8% [12] - 铜与电动汽车材料：Freeport-McMoRan是最大的上市铜生产商，直接受益于电气化 [13]；Albemarle是锂业代表，季度营收同比增长32.7% [13]