文章核心观点 - 三大云计算巨头（亚马逊、微软、字母表）在2026年迄今股价表现分化，但均呈现强劲的云计算增长，并大力投资人工智能基础设施以把握机遇[1] - 文章通过分析各公司情况，认为亚马逊和字母表因其技术优势更受青睐，其中亚马逊是当前首选，但字母表也是优秀的长期投资标的[18][19] 亚马逊 (Amazon) - 作为最大的云服务提供商，亚马逊是基础设施即服务概念的创立者，其AWS是公司利润最高的业务部门[3][5] - AWS第一季度收入同比增长28%，增速已开始加快，且与Anthropic和OpenAI的合作关系有望推动今年收入加速增长[5] - 公司拥有庞大的定制芯片业务，包括AI加速器和CPU，年化收入超过200亿美元（若包含内部使用则达500亿美元），这有助于降低推理成本，形成成本优势[6] - 电子商务业务表现良好，得益于对机器人和AI的投资，运营杠杆效应显著[7] - 股票当前基于2027财年预估的远期市盈率低于25倍[7] 微软 (Microsoft) - 微软的Azure云计算部门连续11个季度实现30%或更高的收入增长，上一财季（2026财年第三季度）收入飙升40%（按固定汇率计算为39%）[8][9] - 收入增长由对计算和AI服务的强劲需求驱动，且需求持续超过供应[10] - 公司拥有来自OpenAI（以及较小程度上来自Anthropic）的巨额未来承诺，预计将在未来几年继续推动增长[10] - 公司股价承压部分源于其自身技术依赖外部，主要依赖OpenAI的AI模型，且在开发定制AI芯片方面落后，依赖价格更高的英伟达GPU[11] - 微软正努力在AI模型和芯片方面追赶，并已开始用内部开发的模型替换部分OpenAI模型[12] - 股票当前基于2027财年分析师预估的远期市盈率为17倍，并持有OpenAI 27%的股份[12] 字母表 (Alphabet) - 字母表在三大云提供商中云业务规模最小，但在AI领域拥有最完整的布局，包括世界级的基础AI模型Gemini和顶尖的AI芯片TPU[13] - 其TPU被认为是定制AI芯片中的佼佼者，Anthropic已大量订购，为公司创造了高利润收入流，同时使模型训练和推理成本远低于依赖英伟达GPU的竞争对手[15] - 谷歌云上季度收入激增63%，是三大云提供商中最强劲的增长[16] - 公司将Gemini模型整合到包括谷歌搜索在内的整个产品生态系统中以推动增长，其全球广告网络有助于其AI商业化[16] - 股票当前基于2027年分析师预估的市盈率为24倍，并在AI之外的Waymo机器人出租车业务中拥有重要机会[17] 比较与结论 - 三大云计算公司的股票在2026年表现不一：字母表回报率约13%，亚马逊上涨近7%，微软则下跌20%[1] - 亚马逊和字母表被认为在技术上优于微软[18] - 亚马逊是当前首选，因其股价相对于零售同行存在显著折价，且其电子商务部门因运营杠杆推动强劲盈利增长，云业务收入增长正在加速[19] - 字母表同样被认为是优秀的长期股票[19]