行业与公司定位 - Palo Alto Networks (PANW) 和 Zscaler (ZS) 均是网络安全领域的领导者，在保护组织免受广泛网络攻击方面扮演关键角色 [1] - Palo Alto Networks 业务重点广泛，涵盖下一代防火墙、云安全和人工智能驱动的威胁检测 [1] - Zscaler 是零信任安全领域的领导者，专精于安全访问服务边缘和云安全 [1] Palo Alto Networks (PANW) 基本面分析 - 公司提供全面的网络安全解决方案，包括网络安全、云安全和端点解决方案，其下一代防火墙和高级威胁检测技术在全球范围内被广泛认可和采用 [3] - 长期增长潜力受到其广泛创新产品、强大客户群以及在零信任、安全访问服务边缘和私有5G安全等领域不断增长的机会所支持 [4] - 在2026财年第三季度，安全访问服务边缘是其增长最快的业务板块，该业务的年度经常性收入同比增长40% [4] - 由于连续进行收购，公司产生了高额的整合相关成本，2026财年第三季度的收购相关成本达到1.13亿美元，较上一季度的500万美元大幅增加 [5] - 2026财年第三季度非公认会计准则运营费用上升至14.6亿美元，上一季度为11.9亿美元，运营费用占收入的比例环比上升了290个基点 [6] - 非公认会计准则运营利润率环比收缩了320个基点，成本上升可能减缓运营杠杆效应 [6] Zscaler (ZS) 基本面分析 - 公司的“无处不在的零信任”策略获得强劲采用，该策略将用户、云工作负载和分支机构的安全整合于单一平台，帮助公司超越传统的用户安全产品 [7] - 截至2026财年第三季度，拥有超过700家采用“无处不在的零信任”的企业客户，高于上一季度的超过550家 [8] - 该策略帮助公司赢得更大规模的交易，例如在第三季度与一家医疗系统签订了公司历史上最大的分支机构交易，将在2000个站点部署零信任分支机构解决方案 [9][10] - 公司还赢得了一家医疗科技公司的七位数交易，以及一家大型汽车制造商扩大使用零信任云来保护其多云环境 [10] - 管理层认为，随着企业采用更多云应用、连接设备和人工智能技术，对“无处不在的零信任”的需求将持续增长 [11] - 公司将此视为相对于传统基于防火墙的安全供应商的重要竞争优势，有助于增加客户支出、赢得更大交易并支持长期增长 [12] 盈利预测对比 - 对于Palo Alto Networks，2026财年和2027财年的每股收益共识预期分别为3.77美元和4.08美元，过去60天内分别上调了6美分和8美分 [13] - 当前季度(2026年7月)和下一季度(2026年10月)的每股收益共识预期分别为0.97美元和0.93美元，同比增长预期分别为2.11%和0.00% [14] - 对于Zscaler，2026财年和2027财年的每股收益共识预期分别为4.14美元和4.57美元，过去60天内分别上调了13美分和3美分 [16] - 当前季度(2026年7月)和下一季度(2026年10月)的每股收益共识预期分别为1.09美元和1.06美元，同比增长预期分别为22.47%和10.42% [17] 股价表现与估值 - 年初至今，Palo Alto Networks 股价飙升79.2%，而 Zscaler 股价下跌36.9% [18] - Zscaler 的远期市销率为5.92倍，显著低于 Palo Alto Networks 的19.79倍远期市销率 [21] 结论与投资前景 - Palo Alto Networks 面临因大规模收购导致的整合成本上升带来的近期风险，这正在损害公司的利润率 [22] - Zscaler 展现出更稳定的执行能力，其安全产品获得强劲采用，且合理的估值提供了一定的下行保护 [23] - 对于寻求以公平价格投资网络安全增长的投资者而言，Zscaler 相比 Palo Alto Networks 具有明显优势 [23]