市场表现与驱动因素 - 自2022年熊市以来，美国股市表现强劲，在2.5年内标普500指数上涨了97% [1] - 本轮上涨很大程度上由当前的人工智能热潮推动，大型科技股估值飙升 [2] 市场估值水平 - 当前市场估值处于历史高位，是历史上第二昂贵的水平 [3] - 衡量市场昂贵程度的一个关键指标是席勒市盈率，即周期调整市盈率 [4] - 当前CAPE比率已超过41，这是自互联网泡沫以来未见过的水平 [5] - 历史上，CAPE比率在1999年11月达到略高于44的峰值，在2000年3月互联网泡沫破裂前约为43.5 [6] - 从2000年峰值到2002年10月低点，标普500指数价值损失了近一半 [6] 当前市场与历史背景的差异 - 互联网泡沫主要由销售梦想而非产生实际收入的公司推动 [8] - 当前推动CAPE比率升至当前水平的大型科技公司是产生数十亿美元利润的真实业务，这与互联网崩溃时期的情况大不相同 [8] - 这些公司包括所谓的“七巨头”股票 [8]