文章核心观点 - 尽管英伟达的Kyber NVL144机架架构可能延迟至2028年，但其在人工智能基础设施领域的结构性优势使其成为比AMD更优的投资选择 [3][8] 财务与运营表现 - 营收与增长：英伟达季度营收为816.1亿美元，同比增长85.23%；AMD季度营收为102.53亿美元，同比增长37.85% [3] - 数据中心业务：英伟达数据中心业务营收为752.46亿美元，同比增长92%；AMD数据中心业务营收为57.75亿美元 [4] - 网络业务：英伟达网络业务营收达148亿美元，同比增长199%，该数字约为AMD整个数据中心业务营收的1.4倍 [4] - 毛利率：英伟达非美国通用会计准则毛利率为75.0%；AMD非美国通用会计准则毛利率为55% [5][8] 业务模式与市场地位 - 全栈系统与快速跟随者：英伟达提供包括CUDA、Dynamo 1.0、NVLink、InfiniBand及Vera Rubin CPU在内的完整系统，Rubin系统已全面投产并于秋季向所有八家主要超大规模客户发货；AMD则依赖ROCm 7和开放的UALink联盟，执行统一性较慢 [5] - 客户与产能：AMD首席执行官Lisa Su强调MI450系列和Helios的客户参与度正在加强，领先客户的预测超出最初预期；Meta承诺部署高达6吉瓦的Instinct GPU [4] - 供应链与指引：英伟达预计第二季度营收为910亿美元，并已获得1190亿美元的供应承诺；AMD预计营收约为112亿美元，毛利率约为56% [7] 资本配置与内部交易 - 股东回报：英伟达授权了800亿美元的新股票回购计划，并将每股股息从0.01美元提高至0.25美元 [6] - 内部人交易：AMD首席执行官Lisa Su在5月和6月期间以每股436.89美元至476.43美元的价格大量出售公司股票 [6] 产品路线与竞争态势 - 产品延迟与影响：有传言称英伟达垂直Kyber NVL144机架架构可能延迟12个月至2028年 [3] - 市场定价与展望：AMD股价年初至今上涨157.77%，而英伟达仅上涨4.98%，这已反映了市场对AMD MI450系列的诸多乐观预期 [8] - 规模与护城河：英伟达在比AMD大8倍的营收基础上，实现了75%的毛利率复合增长，并提前数年锁定了光学和封装合作伙伴 [8]