文章核心观点 - 美国银行全球基金经理调查显示，82%的基金经理认为“做多全球半导体”是该调查有史以来最拥挤的交易，远超“做多美股七巨头”7%的比例 [4] - 半导体行业交易虽然拥挤，但基于企业增长指引，该交易仍有上行空间，不同个股的基本面和估值存在显著差异 [5][7][13] 行业表现与市场情绪 - 半导体行业在2026年表现强劲，VanEck半导体ETF年初至今上涨66.69%，iShares半导体ETF上涨88.78% [4] - NVIDIA的远期市盈率为24倍，其85.2%的季度营收同比增长为其估值提供了支撑 [6] - AMD的估值风险最高，其市盈率高达185倍，年初至今股价上涨148.2%，过去一年上涨232.1% [6][12] 主要公司基本面与催化剂 - NVIDIA：第二季度营收指引约为910亿美元，并授权了800亿美元的股票回购计划，此外截至3月仍有385亿美元回购额度 [7] - 博通：第三季度人工智能半导体营收指引为160亿美元，同比增长超过200%，并连续第八个季度盈利超出预期 [7] - AMD：第一季度数据中心营收为57.8亿美元，同比增长57%，并获得了Meta的6千兆瓦Instinct GPU订单以支持MI450芯片的推广 [8] - 高通：近期股价回调为价值型投资者提供了入场机会，其面向超大规模数据中心客户的定制芯片出货将于2026年晚些时候开始，构成新的增长动力 [8][13] 估值比较与投资观点 - 四家核心人工智能芯片公司的估值差异巨大：NVIDIA远期市盈率24倍，博通21倍，高通16倍，AMD则高达79倍 [6] - 对于注重收益的退休投资组合，高通近一个月15.88%的回调提供了其他公司未提供的入场机会 [12] - 综合来看，NVIDIA和博通拥有足够的盈利增长能力来匹配其估值，而AMD的股价目前已经跑在了基本面之前 [13]