文章核心观点 - 文章对比了苹果与亚马逊在AI投资策略、财务表现及资本配置上的根本差异，并基于当前市场环境给出了倾向性观点[1][2][3] - 苹果采取“极简主义”策略，侧重于设备端AI、高额股东回报及稳健财务，而亚马逊采取“极致主义”策略，进行大规模资本支出以押注AI基础设施，但导致自由现金流大幅收缩[3][4][5] - 分析师当前更倾向于苹果，因其财务纪律性强、股东回报明确，且认为亚马逊在巨额资本支出下面临更高的短期风险，若需求波动可能导致估值快速压缩[6][7] 财务业绩与增长 - 苹果：2026财年第二季度营收达1112亿美元，连续第八个季度每股收益超预期，iPhone营收创3月季度纪录达569.9亿美元，服务业务营收达309.8亿美元，毛利率为76.7%，创历史新高[3][4] - 亚马逊：2026财年第一季度营收达1815.2亿美元，AWS营收达376亿美元，同比增长28%，为15个季度以来最快增速[3][4] - 增长对比：两家公司季度营收均实现约16.6%的增长[2][3] 资本配置与现金流 - 苹果：宣布将股息提高4%至每股0.27美元，并新授权了1000亿美元的股票回购计划，将现金返还给股东[5][6] - 亚马逊：重申了2026年2000亿美元的资本支出计划，单季度资本支出达442亿美元，过去12个月自由现金流降至12亿美元，同比大幅收缩95%，长期债务增至1191亿美元（去年同期为656亿美元）[2][3][5] 人工智能战略与投资 - 苹果核心战略：专注于设备端“苹果智能”，与谷歌在基础模型上进行合作，同时进行内部增量投资[5][6] - 亚马逊核心战略：大力投资AI基础设施，包括Trainium芯片和Bedrock平台，其定制硅业务年化运营规模已超过200亿美元，Trainium芯片的承诺订单额已超过2250亿美元[4][6] - 亚马逊广告业务：过去12个月广告业务营收达到700亿美元[4] 关键风险与未来关注点 - 苹果面临的风险：下一季度内存成本将“显著上升”，同时面临关税影响，新任CEO约翰·特努斯将于2026年9月1日接任[6] - 亚马逊面临的风险：自由现金流严重压缩及债务负担，若AWS需求在面对2000亿美元资本支出计划时出现任何波动，公司估值可能快速压缩[5][6][7] - 未来观察点：需关注苹果全球开发者大会的AI发布，以及亚马逊价值3640亿美元的AWS订单积压是否按时转化，且第二季度营收能否在1940亿至1990亿美元的指引范围内实现而不进一步损害自由现金流[6] 市场表现与估值 - 股价表现：苹果年初至今股价上涨16.03%，亚马逊上涨7.22%[7] - 苹果估值：市盈率为41倍，虽不便宜，但创纪录的服务业务收入和1000亿美元回购计划提供了支撑[7] - 分析师倾向：基于机构资金可能从高杠杆基础设施支出轮动，以及更稳健的资产负债表，当前更青睐苹果，建议待亚马逊自由现金流重新扩张或Trainium订单积压开始转化为运营利润时再重新评估亚马逊[7]