文章核心观点 - 对于担忧市场波动的投资者而言，在2026年剩余时间里，苹果是比亚马逊更具防御性的投资选择，因其高运营利润率、巨额股票回购和持续的盈利超预期表现[1] 财务表现对比 - 苹果和亚马逊在最近一个季度的营收均实现了16.6%的同比增长，但业务实质差异巨大[3] - 苹果三月季度营收达1111.8亿美元，其中iPhone收入569.9亿美元，服务业务收入创历史新高，达309.8亿美元[4] - 亚马逊第一季度营收达1815.2亿美元，AWS业务增速重新加快至28%，为15个季度以来最快增速[5] - 苹果在所有地区均实现了两位数增长，大中华区收入达205.0亿美元[4] 盈利能力与现金流 - 苹果的运营利润率高达32.0%，而亚马逊为11.2%[7] - 亚马逊单季度资本支出达442.0亿美元，导致其自由现金流暴跌95%至12.0亿美元[2][5] - 亚马逊的净利润因获得168.0亿美元的Anthropic投资增益而被美化[5] 资本配置策略 - 苹果采取资本密集度低的AI策略：利用25亿台活跃设备基础，叠加服务业务，并返还现金[7] - 苹果宣布了1000亿美元的股票回购计划，并将股息提高了4%[1][7] - 亚马逊正投入约2000亿美元进行建设，重点投资AI基础设施，没有股息支付[7] - 为资助面向OpenAI、Anthropic和Meta的Trainium芯片产能，亚马逊长期债务从656.0亿美元增至1191.0亿美元[7] 业务前景与关注点 - 苹果正处于iPhone 17超级周期尾声，并推出了MacBook Neo[4] - 对于苹果，需关注其服务业务能否在假日季度维持中双位数增长，以及iPhone 18能否顺利推出（Polymarket预测发布概率为96.6%）[8] - 对于亚马逊，关键在于AWS运营利润率能否停止下滑，该利润率已从39.5%降至37.7%，且第二季度指引已提示关税不确定性和经济衰退担忧[8] - 亚马逊的芯片业务年化收入已达200亿美元[5] 投资论点总结 - 苹果年内迄今股价已上涨22.81%，并连续八个季度盈利超预期[1][9] - 苹果的资本策略保证了高运营利润率、巨大的现金生成能力以及在年底前对股东的直接回报[9] - 亚马逊的基础设施故事是真实的，但其自由现金流接近零，且到2026年底将有大量资本流出，使其仍是一只需要证明自己的股票[9] - 若AWS利润率在10月财报发布前企稳，投资观点可能重新评估[9]