核心观点 - 24/7 Wall St. 发布对Netflix的买入评级，目标价178.11美元，基于当前价74.35美元，意味着未来12个月有139.56%的上行空间，信心水平为90% [1][3][4] - 尽管第二季度自由现金流大幅下降导致股价下跌，但公司的基本面保持完好，广告业务和增长前景被看好 [1][5] 财务表现与市场反应 - 第二季度营收为125.59亿美元，略低于市场预期的125.81亿美元，每股收益0.80美元，略高于预期的0.7883美元 [6] - 第二季度自由现金流从22.7亿美元骤降至15.3亿美元，降幅达32.73%，这比微弱的营收不及预期更令投资者担忧 [1][6] - 公司股价在过去一年下跌40.53%，年初至今下跌20.7% [6] - 管理层指出内容摊销在上半年较为集中，下半年将有所缓和 [7] 增长动力与业务亮点 - 广告业务表现强劲：广告支持套餐在广告市场的新注册用户中占比超过60%，广告商数量同比增长70%至超过4000家，广告收入目标约为30亿美元 [2][7][8] - 区域增长广泛：拉丁美洲增长21%，亚太地区增长16%，欧洲、中东和非洲地区增长14%，北美增长10% [8] - 公司正在约300个节目和整个广告生命周期中部署生成式人工智能 [8] - 第二季度股票回购规模达47亿美元，为有史以来最大季度回购，剩余授权回购金额为271亿美元 [8] 公司前景与指引 - 公司收窄了2026年全年营收指引至510亿至514亿美元，运营利润率目标为31.5%，自由现金流目标约为125亿美元 [7] - 广告收入预计将翻倍至约30亿美元 [7] - 看涨情景下的目标价为191.05美元 [9] - 24/7 Wall St. 的长期价格目标模型预测：2027年目标价268美元，2028年402美元，2029年588美元，2030年833.20美元 [16] 同业比较 - Netflix的运营利润率为33.4%，是迪士尼（运营利润率14.65%）的两倍多，净资产收益率为42.76% [12] - Netflix的市盈率（TTM）为29倍，而迪士尼为14倍，市场给予Netflix估值溢价，因其盈利能力更强 [12] - 与音频订阅同行Spotify相比，其第一季度自由现金流同比增长54.6%至8.24亿美元，与Netflix的自由现金流下降形成对比，表明投资者愿意为规模化订阅平台支付溢价 [13]