文章核心观点 - 桥水基金重仓亚马逊、英伟达和Alphabet这三家推动AI基础设施建设的大型科技公司，但每家公司当前的风险回报状况截然不同 [3][4] 亚马逊 (AMZN) 分析 - 第一季度财报表现强劲，每股收益为2.78美元，远超市场预期的1.73美元，超出幅度达60.69%，营收同比增长16.6%至1815.2亿美元 [5] - AWS业务重新加速，增长率达28%，为15个季度以来最快增速，运营利润率为37.7% [5] - 定制芯片业务（Graviton, Trainium, Nitro）年化营收已超过200亿美元，增长率达三位数 [5] - 股票远期市盈率为29倍，基于314.23美元的分析师目标价，隐含约27%的上行空间，在66位分析师中有62位给予买入或强力买入评级 [7] - 年初至今股价上涨7.11%，略低于标普500指数9%的涨幅 [7] 英伟达 (NVDA) 分析 - 第一季度营收达816亿美元，同比增长85.2%，其中数据中心业务营收752.5亿美元（同比增长92%），网络业务增长199% [8] - 非美国通用会计准则毛利率维持在75%，自由现金流达485.5亿美元 [8] - 第二季度营收指引为910亿美元，且该指引已完全排除中国数据中心计算业务的影响 [8] - 股票远期市盈率为23倍，市盈增长比率(PEG)为1，对于运营利润率达65.6%的业务而言实属罕见 [9] - 基于302.31美元的分析师目标价，隐含约49%的上行空间 [1][9] - 公司已获得1190亿美元的供应承诺，年初至今股价上涨8.88% [9] Alphabet (GOOGL) 分析 - 第一季度每股收益为5.11美元，远超市场预期的2.63美元，超出幅度达94.10% [10] - 谷歌云营收增长63%至200.3亿美元，积压订单环比增长近一倍，超过4600亿美元 [10] - 搜索营收仍增长19%，Gemini API流量达到每分钟160亿个令牌 [10] - 自由现金流同比下降46.63%，资本支出增长逾一倍，2026年资本支出指引为1750亿至1850亿美元 [11] - 六月底发生引人注目的AI人才流失事件（包括Transformer合著者Noam Shazeer离职），导致股价下跌5%，并推迟了Gemini 3.5 Pro的发布 [2][11] - 股票远期市盈率为25倍，基于433.51美元的分析师目标价，隐含约25%的上行空间，年初至今股价上涨10.93% [11]