核心观点 - 美银证券重申对安踏体育的“买入”评级，目标价102.5港元 [1] - 公司第二季度零售销售符合预期，预计能达到全年业绩指引 [1] - 当前估值吸引，提供了有吸引力的风险回报 [1] 财务表现与预测 - 第二季度安踏品牌及FILA品牌均录得低单位数增长 [1] - 第二季度其他品牌销售额增长25%-30% [1] - 尽管较第一季度有所放缓，但符合整体行业趋势 [1] - 美银证券大致维持对公司核心净利润的预测 [1] 公司业务与竞争优势 - 安踏体育是一家稳健的复合增长型公司，自2014年以来（除受COVID影响的年份外），收入和盈利均持续增长 [1] - 公司作为多品牌运营商，能够通过提升市场份额来缓冲个别品牌增长周期及消费者偏好转变带来的影响 [1] 估值分析 - 公司当前股价仅相当于2026年预测市盈率13倍，估值吸引 [1] - 当前估值并未完全反映其持有的Amer Sports股权价值 [1]