核心观点 - 霍华德·马克斯最新13F文件中的五大股票持仓，是对市场错误定价的研究，这些股票与典型的牛市投资组合截然不同[5] - 其中，Expand Energy被视为当前价格下最清晰的交易机会，AngloGold Ashanti是回调后的波动性交易，Indivior是市场长期误解的复利增长股，而TORM和Garrett Motion已大幅上涨，需谨慎选择入场时机[19] Garrett Motion - 公司是涡轮增压器制造商，其投资逻辑基于内燃机比市场预期更长、更有利可图的尾部需求，而非电动化进程[4] - 第一季度业绩超预期：每股收益为0.49美元，超出预期14.49%；营收为9.85亿美元，超出预期6.59%，同比增长12.2%；净利润跃升53.2%至9500万美元[3] - 管理层提高了2026财年指引：净销售额为36亿至39亿美元，调整后自由现金流为3.55亿至4.75亿美元，并授权了2026年2.5亿美元的股票回购计划[3] - 年初至今股价上涨82.26%，过去一年上涨171.99%，以约18倍过去市盈率交易，分析师目标价为35.67美元[1] Expand Energy - 公司是美国最大的天然气生产商，但年初至今股价表现与基本面背离[7] - 第一季度业绩远超预期：营收为44亿美元，超出预期43.96%，同比增长一倍；净利润飙升565%至11.6亿美元；自由现金流达到17亿美元，增长218%[8] - 公司年初至今偿还了约13亿美元总债务，执行了1.5亿美元股票回购，并与Delfin FLNG锁定了一份为期20年、每年约115万吨的液化天然气供应协议[8] - 尽管业绩强劲，但年初至今股价下跌19.19%，自3月31日以来下跌19.20%[8] - 公司以7倍过去市盈率交易，分析师目标价为125.32美元，有3个强力买入、17个买入和6个持有评级[9] AngloGold Ashanti - 公司是一家黄金生产商，黄金基本面强劲：每盎司实现金价同比增长69%，通过Centamin收购的Sukari矿已完全整合，管理层宣布了创纪录的5.85亿美元中期股息[10] - 股价在过去一年上涨71.21%，但在马克斯持仓披露后的三个月内回调了20.64%[11] - 公司以11倍过去市盈率交易，股息率为5.81%，分析师目标价为114美元，当前股价为76.55美元[12] TORM plc - 公司是一家成品油轮运营商，霍尔木兹海峡关闭事件影响了全球约14%的清洁石油产品流动，其船队直接受益于航线改道[13] - 船队平均期租等价租金同比增长30%至每日34937美元，LR2型船现货租金跳涨73%至每日50811美元，第二季度57%的营运天数已以平均每日71494美元的价格锁定[14] - 管理层将2026财年期租等价收入指引上调至11.5亿至14.5亿美元，EBITDA指引上调至8亿至11亿美元，并派发了相当于净利润58%的0.70美元中期股息[14] - 公司股价年初至今上涨58.04%，过去一年上涨84.95%，以9倍过去市盈率和5倍远期市盈率交易，股息率为9.45%，分析师目标价为34.50美元[15] Indivior - 第一季度业绩远超预期：每股收益为0.96美元，超出预期45.45%；营收为3.17亿美元，超出预期16.19%，同比增长19.2%；净利润跃升89%至8900万美元；调整后EBITDA利润率从去年同期的29%扩大至52%[17] - 主要驱动力来自其产品SUBLOCADE，净营收为2.32亿美元，同比增长32%，美国配药单位增长20%，新患者开始治疗人数创纪录达到31800人[17] - 管理层将2026财年营收指引上调至12.15亿至12.85亿美元，调整后EBITDA指引上调至6.2亿至6.6亿美元，中值同比增长约50%[17] - 市场潜力巨大：美国有780万人滥用阿片类药物，480万人被诊断患有阿片类药物使用障碍，仅200万人接受药物治疗，长效注射剂的渗透率约为8.5%，预计将增长至20%至30%[18] - 公司以13倍远期市盈率交易，分析师目标价为50.83美元，有1个强力买入和5个买入评级，无持有或卖出评级[18] - 自持仓披露以来股价上涨33.17%，过去一年上涨160.19%[18]