文章核心观点 - Alphabet与英特尔即将发布的第二季度财报，将共同决定人工智能股票交易近期下跌是买入机会还是更广泛估值重估的开始[1] - 市场对人工智能的预期已异常高涨，投资者关注点从是否存在需求转向能否持续超越已计入极高增长预期的预测[2][3] Alphabet (GOOGL) 财报焦点 - 公司将于7月22日发布财报，需证明其人工智能支出能产生回报[4] - 第一季度业绩势头强劲：总营收增长22%至1099亿美元，谷歌云营收增长63%至200亿美元，搜索营收增长19%[4] - 为维持增长所需投资巨大：第一季度资本支出达357亿美元，是去年同期的两倍以上，并计划在2026年支出1800亿至1900亿美元用于建设服务器、网络设备和数据中心[5] - 公司面临艰难的盈利考验：若削减支出计划将损害英伟达、内存供应商、数据中心公司等依赖超大规模需求的企业；若持续激进支出但云和广告增长未能匹配，则可能引发对资本回报率的担忧[6] - Alphabet需要证明人工智能等式的两个方面：基础设施投资增长与更快的货币化速度[6] Intel (INTC) 财报焦点 - 公司将于7月23日发布财报，其股价在2026年已上涨超过160%[8] - 公司需证明其股价上涨反映了业务的切实改善[7] - 第一季度业绩提供乐观理由：总营收增长7%至136亿美元，数据中心与人工智能营收增长22%至51亿美元，英特尔代工营收增长16%至54亿美元[9] 市场背景与投资者关注点 - 市场预期异常高：标普500指数成分股第二季度盈利预计增长26%，费城半导体指数在2026年尽管从6月底的历史高点下跌超过20%，但仍上涨超过60%[2] - 即使主要海外芯片制造商业绩强劲，市场反应也较为平淡[2] - 投资者的问题已转变，不再关注人工智能是否存在需求，而是关注其能否继续超越已计入异常增长预期的预测[3]