基金业绩与市场环境 - 基金在2026年第二季度净回报率为10.94%，落后于同期标普500指数15.20%的回报率 [1] - 美国股市当季表现创近六年最佳，主要受伊朗紧张局势缓解、金融条件改善、消费者支出韧性以及持续的人工智能基础设施投资推动 [1] - 市场上涨由人工智能和存储相关半导体股引领，而低质量和动量股的表现优于构成Jensen策略核心的质量因子 [1] 投资组合表现归因 - 季度相对表现受益于通信服务板块的有利选股，以及对能源和公用事业板块的零敞口 [1] - 工业与信息技术板块的选股对相对回报造成了拖累 [1] - 投资组合在高质量复合增长型公司、人工智能受益者以及防御性业务之间保持平衡 [1] 对Intuit Inc.的投资决策 - 在2026年第二季度清仓了Intuit Inc. (INTU)的持仓，主要原因是对其竞争优势持久性和盈利稳定性的信心显著下降 [3] - Intuit的历史护城河基于客户对TurboTax和QuickBooks的依赖、高转换成本、专有数据及定价能力，但其核心业务（引导非专业用户完成报税和记账）正是最容易受到生成式和智能体人工智能冲击的环节 [3] Intuit Inc.的财务与运营状况 - Intuit在2026年7月24日的收盘价为每股296.33美元，一个月回报率为5.16%，过去52周股价下跌64.18% [2] - 公司市值为810.6亿美元，52周交易区间为252.84美元至813.70美元 [2] - 公司第三季度业绩和预测扩大了盈利结果的可能范围：下调了全年TurboTax展望，同时基于成本削减、股票回购和流通股数减少（而非需求）上调了公司整体指引 [3] - 非GAAP运营利润率下降132个基点，研发支出增长19% [3] - 公司正依靠裁员17%来保护利润率 [3]