文章核心观点 - 文章认为，在人工智能基础设施资本支出竞赛中，Alphabet（谷歌）在2026年已占据优势，因其投资能迅速通过广告和云业务货币化，而亚马逊的大规模投资需等到2027年其Trainium芯片产能上线后才能产生回报 [1][3][9] 财务业绩对比 - Alphabet (GOOGL) 2026年第一季度业绩： - 营收达1099亿美元，同比增长21.8% [4] - 每股收益为5.11美元，远超2.63美元的共识预期，超出幅度接近2比1 [1][4] - 搜索及其他业务营收604亿美元，谷歌云营收200.3亿美元，同比增长63% [4] - 企业生成式AI营收同比增长近800% [6] - 亚马逊 (AMZN) 2026年第一季度业绩： - 营收达1815.2亿美元，同比增长16.61% [5] - AWS营收375.87亿美元，同比增长28%，为过去15个季度最快增速 [5] - 定制芯片业务年化营收达200亿美元，增速为三位数百分比 [5] - 自由现金流暴跌95%，至12亿美元 [1][7] 资本支出与投资策略 - Alphabet的资本支出与回报： - 将2026年资本支出指引上调至1800亿至1900亿美元，并预计2027年资本支出将较2026年显著增加 [6] - 其Gemini模型已将核心AI响应成本降低超过30% [6] - 云业务积压订单达4620亿美元，其中约50%将在未来24个月内转化为收入 [6] - 亚马逊的资本支出与投资： - 2026年资本支出指引约为2000亿美元，覆盖AI、芯片、机器人和Kuiper卫星 [7] - 长期债务从656亿美元跃升至1191亿美元 [7] - 投资重点是为2027年Trainium芯片产能建设做准备，特别是为OpenAI承诺的2吉瓦（GW）Trainium算力 [2][3][5] 市场表现与未来展望 - 股票表现： - Alphabet股价在过去一年上涨89.43% [9] - 亚马逊年初至今（YTD）仅上涨7.11%，反映出市场对其投资回报需时的“耐心惩罚” [9] - 短期催化剂与预期： - Polymarket预测Alphabet第二季度盈利超预期的概率为97.7%，亚马逊为93.5% [8] - 亚马逊第二季度营收指引为1940亿至1990亿美元 [8] - 长期投资主题： - Alphabet的优势在于其广告业务能将AI基础设施支出在数个季度内迅速转化为现金流 [9] - 亚马逊的潜力取决于其2027年Trainium产能（特别是OpenAI的2 GW承诺）能否顺利启动并产生回报 [2][5][9]