核心观点 - 亚马逊、微软和Alphabet三大云计算巨头在AI基础设施上的巨额资本支出正转化为高额投资回报，市场正逐步认识到这一点，当前是买入时机[1][3] - 亚马逊CEO Andy Jassy的评论揭示了云业务的经济模型：AI芯片和网络投资在2-3年内回本，使用寿命5-6年，AI容量合同至少5年，数据中心使用寿命超30年，前期成本无需重复[2] 亚马逊 (Amazon) - 亚马逊是基础设施即服务概念的创始者，AWS仍是全球最大云服务商，Q2增长加速[6] - AWS第二季度收入飙升37%，较Q1的28%和Q4的24%显著加速，运营收入猛增63%至166亿美元，积压订单翻倍至4960亿美元[7] - 亚马逊拥有定制Trainium AI加速器和Graviton CPU的成本优势，可降低推理成本，芯片销售业务已达250亿美元年化收入[8] - 亚马逊表示AWS可能成为1万亿美元收入业务，当前估值仍具吸引力[8] 微软 (Microsoft) - 微软通过投资OpenAI率先拥抱AI，Azure过去三年每季度收入增长超30%，上季度达43%，下季度预计加速至45%[10] - 微软拥有三大云商中最大积压订单，订单同比增长84%至6780亿美元，其中500亿美元连续增长全部来自非前沿模型公司[11] - 需求仍超过产能且积压庞大，微软云增长前景强劲，结合领先的企业软件业务，是顶级持股标的[12] Alphabet (Google) - Google Cloud在三大云商中增长最强，上季度收入飙升82%至248亿美元，运营收入增长超三倍至88亿美元，积压订单从Q1的4620亿美元增至5180亿美元[14] - Alphabet拥有Tensor处理单元(TPU)的成本优势，已开发超十年并优化了全栈软硬件，Q2开始确认TPU系统交付收入，明年将成更大驱动力[15] - Alphabet是唯一开发出顶级前沿AI模型的云商，拥有最完整的AI堆栈和显著成本优势，是首选云计算股票[15][16]