核心观点 - 科技投资者期待AI支出放缓，但可能需等到2028年才能看到这一资产负债表项目的清晰变化[1] 资本支出预测上调 - 自财报季开始以来，2026年超大规模资本支出共识预期已温和上调约360亿美元[1] - 2027年资本支出预期从9290亿美元（年增长23%）跃升至超过1万亿美元（年增长33%）[1] - 这一数字比进入本季度前的预期高出超过1000亿美元[2] - 从2026年到2028年，资本支出将超过运营现金流[2] 超大规模企业具体动态 - Meta将2026年资本支出目标下限提高，全年支出范围收紧至1350亿至1450亿美元（此前为1250亿至1450亿美元）[3] - Meta未提供2027年资本支出的具体展望，首席财务官Susan Li表示基础设施规划仍高度动态[4] - Meta股价过去五天下跌7%，年内下跌14%[4] - Alphabet第二季度资本支出为449亿美元，略高于华尔街预期的447亿美元[5] - Alphabet全年资本支出指引从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，高管表示2027年将出现“显著”增长[5] - Alphabet股价在财报发布后遭受重创[5] 自由现金流状况 - 自由现金流对超大规模企业至关重要，短期内只有微软在这方面有良好表现[6]