市场轮动与科技巨头自由现金流压力 - 高盛策略师Peter Oppenheimer指出，美国股市由亚马逊和Alphabet等超大规模企业主导，其自由现金流收益率相对欧洲等价值导向市场出现大幅下降，这推动了市场相对表现的轮动[1] - 科技巨头为支持AI雄心而大幅增加资本支出，导致自由现金流面临日益增长的压力，市场担忧这些公司支出过多且将持续拖累现金流，这引发了股市明显的轮动现象[2] - 自2009年以来，等权重标普500指数首次跑赢标普500指数超过7.3%[3] 市场轮动的支撑因素 - 美国及欧洲整体经济韧性使中位数股票表现最佳[4] - 并购活动回暖吸引了市场广泛兴趣，资金从最大市值股票流出，美国小盘股表现优于大盘股[4] - 近期动量策略的急剧逆转，在领导股轮换中支持了市场参与度的扩大[4] 科技巨头资本支出与自由现金流展望 - Meta将2026年资本支出目标下限提高，全年支出范围从1250亿至1450亿美元收紧至1350亿至1450亿美元，但未提供2027年具体资本支出展望[5] - Meta首席财务官Susan Li表示基础设施规划仍高度动态，2027年资本支出存在多种结果[6] - Alphabet第二季度资本支出为449亿美元，略高于华尔街预期的447亿美元，全年资本支出指引从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，且2027年将出现“显著”增长[6] - 鉴于知名科技公司中期内自由现金流前景可能持续低迷，市场轮动现象有望延续[7]