报告概述 - 报告为ARK Investment Management LLC的《BIG IDEAS 2025》，仅供信息参考，不构成投资建议[1][3] - 报告旨在实现跨行业技术理解，结合自上而下和自下而上的研究，了解监管、市场、行业和公司风险[7] - 报告介绍了11个大创意，涵盖人工智能、机器人技术、储能、公共区块链和多组学测序等创新平台，有望推动行业发展和创造投资机会[10][11][12] - 报告为ARK Investment Management LLC 2025年分析，数据截至2024年12月31日，仅供参考，不构成投资建议[37][42][47][51][60][66][69][72][75] 投资风险提示 - 投资创新存在风险，包括市场风险、颠覆性创新风险、监管风险等，投资者应谨慎阅读风险披露[4][5] 创新技术介绍 - 公共区块链大规模采用后，资金和合同将迁移，金融生态系统将重构，数字钱包需求增加，企业结构可能受影响[14] - 人工智能可解决难题、自动化知识工作，采用神经网络价值巨大，特定计算硬件将主导下一代云数据中心，智能设备将改变生活[15] - 多组学技术使生物数据成本下降，癌症护理和药物研发将变革，生物发现将推动精准治疗和多领域进步[16] - 先进电池技术成本下降将推动自动驾驶出行和能源变革，提高系统弹性、可靠性和产量[17] - 人工智能催化下，人形机器人将改变生产生活，3D打印和可重复使用火箭将降低成本[18] 人工智能发展趋势 - 计算进步已完成棋盘第6行，到本十年末，得益于人工智能加速，计算可能到达棋盘终点[22] - 到2030年，人工智能计算性能每美元预计提高超1000倍，自集成电路出现以来将翻倍64次[24] - 人工智能加速将使机器人出租车普及、药物研发成本降低、人工智能代理自主解决软件工程挑战[27] - 技术之间的融合度在增加，网络密度较去年上升30%，人工智能对解锁精准治疗和多组学技术价值至关重要[30][31] - 神经网络的加速正在加速其他颠覆性技术的发展[34] - ARK认为AI、储能和公共区块链的进步对技术发展速度至关重要，神经网络是最关键的催化剂[38] - 神经网络的进步将使其他6项技术的价值至少增加一个数量级，为下一代云、智能设备、自动驾驶、人形机器人、精准医学和多组学技术创造巨大市场扩张[39] - AI引领的技术革命可能带来显著的生产力提升和经济增长的阶跃式增长[39] 经济增长预测 - 历史上宏观经济增长率的结构性变化是常态，技术突破会推动经济增长，未来5 - 10年，AI、自动驾驶和人形机器人的技术突破可能再次提升生产力，推动经济增长阶跃[43][44][45] - ARK预测到2030年全球实际GDP增长率将达7.3%，高于IMF预测的3.1%[46] - 到2030年，颠覆性创新可能占据全球股票市场三分之二以上份额，复合年增长率达38%，非创新业务可能因创新带来的技术通缩而萎缩[50] AI代理应用 - AI代理有望加速数字应用的采用，改变人机交互方式，能理解意图、规划行动、采取行动并持续学习[53][54] - 2025年OpenAI收入可能超100亿美元，AI将推动对一系列新技术的快速需求，2025年后多数硬件销售将具备AI功能[58][59] - AI代理嵌入消费硬件操作系统，可让消费者将发现和研究工作委托给AI，节省时间，还能使数字广告展示更具情境化[61] - 到2030年，若搜索转向个人AI代理，AI中介广告收入可能占1.1万亿美元数字广告市场的54%以上[64] - 到2030年，AI中介购物可能占全球可寻址在线销售的25%，AI代理可能促成近9万亿美元的全球在线消费[67] - 到2030年，由AI采购代理赋能的数字钱包可能占所有电子商务交易的72%[70] - 数字钱包购买代理或成购物核心，“一键结账”将被“一键查询购买”取代，代理式潜在客户生成应推动数字钱包在电商和全球数字消费中抢占市场份额[76] - 现有数字钱包系统需消费者通过搜索引擎或第三方聚合器搜索，结果缺乏针对性，而有购买代理的系统可提供个性化结果并自动结账[77] - 到2030年，基于潜在客户生成的收费率，AI购买代理可为数字钱包平台带来400亿至2000亿美元的全球收入，在美国，AI驱动的购买代理可为每个数字钱包用户增加50至200美元的企业价值[79] - 企业部署代理可在相同劳动力下增加产量，或使劳动力向高价值活动优化，随着AI发展，代理将处理更高比例的工作量并独立完成高价值任务[82] - OpenAI和Salesforce的新产品可经济高效地补充人工客服，即使每次对话成本固定为1美元，当AI代理能处理35%的客户服务咨询时，企业也可节省大量资金，同时降低入职、招聘和软件成本，且比人力更易扩展[85] - AI代理的编码技能迅速提高，加速软件开发周期，随着软件开发成本下降，软件生产将加速，影响企业“自建还是购买”的决策，取代适应缓慢的传统软件企业，客户软件增多将加速软件栈各层的增长，份额向平台层转移[88] - 到2030年，随着企业投资生产力解决方案，每位知识工作者部署的软件量将大幅增长，全球软件支出年增长率可能从过去十年的14%加速至18% - 48%[91] 比特币市场情况 - 2024年比特币创下历史新高，期间经历第四次减半、美国推出现货比特币ETF等多个重大事件[97] - 现货比特币ETF是历史上最成功的ETF推出，首日交易吸引超40亿美元资金流入，超过2004年11月黄金ETF首月的12亿美元流入，过去30年推出的约6000只ETF首月流入资金与之相比相形见绌[99] - 比特币第四次减半后，通胀率降至低于黄金的长期供应增长率，供应增长率从每年约1.8%降至约0.9%，凸显其可预测的货币政策和稀缺资产的地位[102][105] - 比特币的年度波动率降至历史最低，同时其风险调整后的回报优于大多数主要资产类别[108] - 2011 - 2024年比特币年化波动率数据展示[109] - 2024年比特币回报率122.2%，夏普比率1.4，索提诺比率4.1，5年复合年增长率67.2%；黄金回报率26.6%，夏普比率1.7，索提诺比率4.8，5年复合年增长率10.4%；股票回报率19.2%，夏普比率1.3，索提诺比率2.3，5年复合年增长率11.7%；新兴市场回报率8%，夏普比率0.2，索提诺比率0.4，5年复合年增长率2.1%；房地产回报率3.9%，夏普比率 - 0.01，索提诺比率 - 0.01，5年复合年增长率1.5%；债券回报率 - 3.1%，夏普比率 - 1.1，索提诺比率 - 1.2，5年复合年增长率 - 2.7%[110] - 计算所用数据来源及各比率计算方式说明，数据截至2024年12月31日，内容仅供参考，不构成投资建议[111] - 比特币减半后矿工收入减半，但哈希率创历史新高，表明矿工对比特币长期信心强[112] - 比特币每日交易数量因Runes协议推出创历史新高，Runes可在比特币区块链上创建可替代代币[115] - 2024年比特币吸收了重大抛售压力，如德国政府出售5万枚比特币、Mt. Gox债权人偿还超10.9万枚比特币后市场成功消化供应且价格上涨[117][119] - 74家上市公司资产负债表持有比特币，过去一年公司资产负债表上比特币价值从110亿美元增至550亿美元[121] - 2024年比特币已实现市值或成本基础增长86%，平均收购成本达40980美元/枚，总计8117亿美元[124] - 2024年比特币流通速度降至14年低点，持有三年以上的供应量创历史新高，凸显其价值储存作用[127] - 比特币有望达到2030年价格目标，熊市目标价30万美元，复合年增长率约21%；基础情景目标价71万美元，复合年增长率约40%；牛市目标价150万美元，复合年增长率约58%[130][131] 稳定币市场情况 - 2024年稳定币成为数字资产中增长最快的领域之一，年交易价值达15.6万亿美元，分别约为Visa和万事达卡的119%和200%，月交易数量达1.1亿笔，稳定币每笔交易价值远高于Visa和万事达卡[136] - 2024年12月稳定币交易量创历史新高[139] - 2024年Solana、Tron、Ethereum和Base是推动稳定币交易量的主要区块链，12月创下日交易量2700亿美元和月交易量2.7万亿美元的新纪录[141] - Ethena Labs在12个月内通过代币化热门基差交易积累了60亿美元，捕获了非法定货币支持的稳定币市场的重要份额，成为2000亿美元市场中的关键竞争者[143][145][146] - Ethena Labs通过代币化delta - neutral头寸，可根据市场条件提供高达20% - 30%的收益率，熊市中收益率可能为负，且已捕获10%的以太坊未平仓合约，并向Solana和比特币delta - neutral交易拓展[146] - 2024年稳定币供应量和活跃稳定币地址数量创历史新高，USDT和USDC占总供应量的90%，稳定币已渗透到几乎所有主要的第一层区块链，12月活跃稳定币地址达2300万，Tron是领先网络[148] - 随着一些国家减少对美元的依赖，数字资产正走向“稳定币化”和“美元化”，稳定币已取代比特币和以太币，占链上交易量的35% - 50%[151] - 与美元挂钩的稳定币占供应量的98%以上，其次是黄金支持和欧元支持的稳定币，ARK研究认为市场将扩展到亚洲货币支持的稳定币[152] - 零售投资者因Layer 2成本更低、效率更高而涌向Layer 2进行稳定币交易，增加了Arbitrum、Base和Optimism等区块链的市场份额，而鲸鱼和机构继续在以太坊基础层操作[154] - 稳定币使用案例中，点对点交易和个人钱包存储占主导，外部拥有账户（EOAs）占USDC使用量的60%，随着DeFi使用量增加，去中心化交易所、桥梁和货币市场可能从点对点交易中夺回市场份额[157][159] - 四个稳定币发行商主导数字资产的收入，Tether和Circle占前五大网络和应用程序收入的60%，2024年下半年，USDT、USDC、DAI/USDS和USDE共产生33.5亿美元收入，按年率计算为67亿美元[162][164][165] - Tether财务表现惊人，2024年上半年利润达52亿美元，员工少于200人，在标准普尔金融精选行业指数中，2024年上半年净收入超过Tether的机构只有伯克希尔·哈撒韦、摩根大通、美国银行和富国银行[164][167] - 在去全球化和去美元化趋势下，稳定币可能推动对美国国债的稳定需求，截至2024年12月，Tether和Circle已成为美国国债第20大持有者[170][172] - 在巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚和印度等新兴市场，个人和公司将稳定币用作价值储存、支付手段和跨境货币，稳定币可能成为出口美元的最有效方式之一[173] - 2024年，美国以外运营的稳定币开始将大部分利息收入传递给用户，Circle和Tether不太可能立即跟随这一趋势，生息稳定币是稳定币市场中增长最快的类别[175][176] - ARK预测到2030年稳定币在全球法定M2供应量中的占比将从0.17%增至0.9%[179] - 稳定币当前供应量为2030亿美元，占全球M2供应量的0.17%，预计到2030年将增长至1.4万亿美元，占比达0.9%，届时将成为流通中第13大货币[181] - 2019 - 2030年稳定币供应量复合年增长率（CAGR）为38%[180] 区块链技术发展 - 随着数字资产领域日益复杂，智能合约推动多个领域创新，生态系统快速发展以满足多样化需求[185] - 应用程序为寻求更低费用和更高效率，会部署在Solana的Layer 1或以太坊的Layer 2上[188] - 以太坊的EIP 4844技术升级使交易成本降低10倍，推动了使用，是以太坊迄今最重要的技术升级之一[191] - EIP 4844升级前以太坊Layer 2平均交易费用约为0.5美元，升级后用户只需支付约0.05美元，该升级是提升每秒交易量（TPS）路线图的第一个里程碑，有望使TPS从目前的约400提升至10万 - 50万[193] - 交易成本下降导致Layer 2活动激增，吸引用户离开以太坊基础层，Layer 2在以太坊生态系统的每日活跃地址中占比达85%，使以太坊2024年的每日交易量从300万增至1500万，增长400%[195] - Base是增长最快的以太坊Layer 2区块链，推出一年内增长和市场份额超过其他以太坊Layer 2解决方案，2024年在以太坊Layer 2中占据46%的活跃用户和63%的费用，总锁仓价值达150亿美元，部署了300多个应用程序，为Coinbase现金流做出重要贡献[198]