文章核心观点 - 文章介绍工业巨头阿美特克公司，认为其是出色的复利增长型企业，业务模式优秀，虽当前估值有小问题，但长期有望跑赢市场 [1][17] 公司概况 - 阿美特克是专业工业机械行业的工业巨头，市值380亿美元，自2010年回报率近960%，大幅超越标普500和工业ETF [1] - 公司是电子仪器和机电设备的全球制造商，业务分电子仪器（EIG）和机电（EMG）两大板块，2022年营收分别为42.29亿美元和19.21亿美元，占比68.8%和31.2% [3][5] - 公司年销售额超60亿美元，约50%来自美国以外，业务覆盖多个细分市场，全球约有1.95万名员工，管理团队经验丰富 [7] 业务优势 - 公司能以有竞争力价格生产高质量差异化产品，在关键行业细分领域保持较大市场份额 [3] - EIG和EMG均不过度依赖单一客户，EIG最大客户仅占净销售额6%，EMG前五大客户约占9%，保障运营稳定 [6] - 公司注重创新和技术卓越，持续投入研发工程，采用相关方法开发前沿解决方案，类似丹纳赫，通过收购提升运营效率和产品质量 [8] 运营策略 - 公司基石战略注重运营效率、成本和资产管理及供应链管理，运用多种工具创造成本节约和定价机会，推动效率提升和利润率扩张 [9] - 2014年以来资本支出100亿美元，70%用于战略收购，13%用于分红，17%用于股票回购 [10] 财务状况 - 公司季度股息0.25美元，股息率0.6%，派息率16%，五年复合年增长率12.3%，净杠杆率0.6倍EBITDA，信用评级BBB+ [11] - 过去十年营收增长81%，EBITDA增长116%，通过现有业务产生现金、收购新业务、提升运营效率形成良性循环，有望为股东创造价值 [11][12] 近期事件与估值 - 第三季度完成约1.5亿美元收购，季度末后又斥资1.05亿美元收购，还宣布以19亿美元收购帕拉贡医疗，收购后预计仍有15亿美元现金用于增长计划 [13] - 第三季度销售额16.2亿美元，同比增长5%，有机销售持平，收购贡献4个百分点，外汇贡献1个百分点，订单有所放缓，但运营收入、利润率、EBITDA等创纪录，上调全年盈利指引 [14][15] - 公司股票较52周低点上涨25%，年初至今上涨18%，当前混合市盈率26倍，五年正常倍数26.6倍，预计2023 - 2025年EPS增长，基于预期有潜力实现约9%的年回报率，当前共识目标价较现价高6% [15][16]