文章核心观点 - 在线奢侈品市场和技术平台Farfetch濒临破产，获Coupang 5亿美元过桥贷款，Coupang期望收购Farfetch进入奢侈品市场，但Farfetch经营不佳且奢侈品市场概念未经证实，Coupang进入该领域或面临困境 [1][3][4] 交易情况 - Farfetch获Coupang 5亿美元过桥贷款，在排他期至2024年4月30日前由创始人兼CEO José Neves领导以私营公司形式运营，之后将成Coupang子公司，否则需偿还贷款及12.5%年利率 [1][3] - Coupang看好交易，认为Farfetch能助其进入3620亿美元个人奢侈品市场，且自身运营和物流能力可扭转Farfetch业务 [4][6] Farfetch经营表现 - 2018年上市后亏损严重，虽有多方投资和合作，但仍不善盈利，市值从2021年初240亿美元降至如今2.584亿美元 [10][31] - 2021年表现最佳，商品交易总额达42亿美元、营收23亿美元、利润15亿美元、调整后EBITDA 16亿美元、利润率0.1%；2022年商品交易总额降4%至41亿美元、营收升3%至23亿美元、利润降至3.45亿美元、调整后EBITDA降至 - 9900万美元、利润率 - 4.9% [30][32] - 2023年第二季度毛利率从46.2%降至42.5%，亏损2.81亿美元，调整后EBITDA降至 - 3100万美元、利润率 - 6.4%，经营活动现金流损失从3.29亿美元增至4.06亿美元 [39] 奢侈品市场情况 - 电商市场连接买卖双方模式成功，但奢侈品市场概念未经证实，如亚马逊难进入，Matches Fashion多年亏损，YNAP去年营收28亿美元但亏损40亿美元 [13][15][18] - 奢侈品行业多为家族企业，关系至关重要，Farfetch破坏了与行业的关系，而Mytheresa与奢侈品牌关系加深，采用“精选平台模式”发展良好 [22][25][27] Coupang面临风险 - Coupang以交易为导向的业务与奢侈品市场关联不大，奢侈品市场消费者注重梦想实现，Farfetch非奢侈品品牌，奢侈品市场概念或难盈利且难吸引高净值客户 [42][43][46]