文章核心观点 - 3M公司因有效的成本优化措施和不断增长的利润，其股票估值可能会向同行和历史均值靠拢，尽管营收增长有限，但股息投资理论依然强劲，且随着逆风因素消退有潜在资本增值空间，维持买入评级 [1][10] 3M投资理论 - 2023年第三财季财报双超预期，营收83.1亿美元（环比持平/同比下降3.6%），调整后每股收益2.68美元（环比增长23.5%/同比持平） [2] - 利润增长得益于稳定的毛利率和管理层积极的成本控制，调整后运营成本20亿美元（环比下降14.5%/同比下降16.3%） [2] - 公司提高2023财年指引，调整后每股收益9.05美元（同比下降10.3%），调整后运营现金流67亿美元（同比增长19.8%） [2] - 裁员8500人（占2022财年员工总数92000人的9.2%）的重组措施奏效，尽管预计全年有机销售额下降5% [2] - 盈利能力提升使资产负债表更健康，现金及等价物达52.1亿美元（环比增长20.8%/同比增长45.5%），长期债务降至128.7亿美元（环比持平/同比下降7.8%） [2] - 过去十二个月回购1570万股股票，每股分红6美元 [2] 3M估值 - 企业价值/销售额（TTM）为2.20，较行业中位数高21.78%，较5年平均低28.54% [4] - 企业价值/销售额（FWD）为2.28，较行业中位数高24.88%，较5年平均低25.44% [4] - 非GAAP市盈率（TTM）为12.01，较行业中位数低36.06%，较5年平均低26.47% [4] - 价格/现金流（TTM）为9.13，较行业中位数低29.54%，较5年平均低26.26% [4] - 价格/现金流（FWD）为9.59，较行业中位数低33.05%，较5年平均低25.00% [4] - 股息收益率（TTM）为6.49%，较行业中位数高276.33%，较5年平均高36.20% [4] - 远期市盈率12倍和远期价格/现金流估值9.59倍从2023年10月底部有所回升，接近行业中位数，但仍远低于疫情前3年均值 [5] 市场共识预期 - 预计到2025财年自由现金流持续增长，每股股息将增至6.51美元，复合年增长率达3% [6][7] - Seeking Alpha Quant给予3M股息安全评级为B+，TTM利息覆盖率为8.57倍，TTM股息收益率与股息支付率为8.32%，优于行业中位数 [7] 法律诉讼进展 - 2023年8月29日确认战斗臂耳塞诉讼判决，2029年前支付60亿美元，2023年12月27日已向合格和解基金支付2.6亿美元 [8] - 2023年8月31日达成的103亿美元PFAS和解协议已获初步法院批准，预计2024年2月获最终批准 [8] 股票评级 - 股价在80美元左右获有力支撑，突破50/100/200日移动平均线，维持买入评级 [10] - 美国国债收益率下降，3M提供5.49%的远期股息收益率，高于4年平均的4.26%和行业中位数1.47% [10] - 基于2025财年调整后每股收益共识估计和5年正常化市盈率，有57.2%的潜在资本增值空间，目标价172.10美元 [10]