文章核心观点 - 2024年或为出售过度杠杆化软件股的年份 ，文章找出三只资产负债表过度杠杆化的软件股建议出售 [1][3] 行业现状 - 12月底彭博社报道近170亿美元软件相关不良债务交易价格远低于面值 ，处于困境的软件公司或转向私人信贷摆脱困境 [1][2] 推荐出售的软件股 NCR Voyix（VYX） - 2023年10月16日由NCR Corp.更名而来 ，专注零售、餐饮和数字银行行业的销售点软件 ，截至2023年第三季度净债务71.8亿美元 ，是市值23.4亿美元的3.1倍 ，排除Atleos的20.2亿美元债务后 ，净债务51.6亿美元仍是市值的2.2倍 [4] - Altman Z - Score为1.01 ，低于1.81表明未来两年破产可能性高 [5] - 七位分析师看好其独立发展 ，五人评级为买入 ，目标价19美元 ，基于2024年每股收益2.54美元的估计 ，市盈率仅6.6倍 ，但债务利率在5.0% - 7.65% ，不适合风险厌恶型投资者 [6][7] Gen Digital（GEN） - 2022年11月由Norton LifeLock更名而来 ，品牌包括Norton、Avast等 ，净债务89.3亿美元 ，占市值144亿美元的62% ，2024财年上半年利息支出3.43亿美元 ，年化利息支付6.86亿美元约为GAAP营业利润的89% ，若无重组所得税优惠 ，2024年难实现GAAP盈利 [10] - 2024年第二季度营收增长27%至9.48亿美元 ，非GAAP营业利润增长41% ，但客户数量同比减少10万至3850万 [11] - 2024年第二季度有3.47亿美元诉讼成本 ，因2023年10月被判故意专利侵权 ，需向哥伦比亚大学支付超4.81亿美元赔偿 ，公司虽上诉 ，但建议在债务问题解决前回避 [12][13] Kyndryl Holdings（KD） - 2021年11月3日从IBM分拆出来 ，为其他公司提供托管基础设施服务 ，运营六个技术部门 [14] - 第二季度末净债务27.7亿美元 ，占市值45亿美元的62% ，债务利率在2.05% - 6.55% ，约83%的债务在2026年或更晚到期 [16] - Altman Z - Score为1.42 ，处于困境区域 ，未来24个月可能面临破产 [17]